美元走强，美国经济意外数据转变市场情绪

美元指数 (DXY) 今日攀升至四周高点，涨幅0.17%，一波积极的美国经济数据发布重写了对美联储政策预期的预期。近期一批劳动力市场数据和生产率数据重新点燃了市场对央行鹰派立场的猜测，重塑了货币交易者的投资格局。

美国劳动力与生产率数据推动美元上涨

12月裁员降至17个月最低水平，同比下降8.3%，至35,553人，显示美国就业市场的韧性。本周初次失业救济申请人数为208,000，低于预期的212,000，显示劳动力市场状况比预期更强。这些数据强化了政策鹰派一直依赖的经济稳定叙事。

在生产率方面，第三季度非农产出增长为4.9%，符合预期，创两年来最佳表现。同样令人印象深刻的是单位劳动成本下降1.9%，比预期的0.1%降幅更大，表明企业在有效管理通胀压力的同时，没有牺牲就业。

贸易逆差意外收窄

10月贸易逆差意外收窄至负29.4亿美元，远低于预期的扩大至负58.7亿美元。这一结果标志着16年来最紧的逆差，为美元提供了额外支撑，因为数据显示美国在全球贸易中的竞争地位正在改善。

货币对对美联储利率路径变化反应

市场目前仅将1月27-28日FOMC会议上降息25个基点的概率定价为12%，较早期预期大幅收紧。然而，美元面临来自不同央行政策路径的阻力：预计美联储在2026年将降息约50个基点，而日本银行准备加息25个基点，欧洲央行预计将维持现有立场。这种货币政策方向的不对称性通常支持新兴市场货币对美元，但短期技术面强势主导了价格走势。

欧元/美元尽管欧洲数据混杂仍然挣扎

欧元跌至四周低点，下跌0.03%，美元动能压倒了欧洲经济的支持信号。欧元区12月经济信心意外下滑，下降0.4点至96.7，低于预期的升至97.1。生产者价格压力持续缓解，11月同比下降1.7%，为13个月来最大降幅，显示出通缩趋势，支持欧洲央行降息而非维持利率。

抵消这些逆风的是，欧元区11月失业率意外下降至6.3%，低于预期的6.4%，德国制造业订单环比增长5.6%，远超预期的1.0%收缩，为11个月来最强的月度增长。欧洲央行副行长Luis de Guindos重申央行的观望立场，表示当前利率水平仍然适当，且最新数据符合官方预期。市场几乎认为2月5日的政策会议上升息25个基点的可能性为零。

日元受疲软数据和地缘政治紧张局势影响

美元/日元上涨0.13%，因日元受到日本经济指标走软和地区紧张局势升级的双重打击。12月消费者信心意外恶化，11月实际现金收入未达预期，两项数据都表明日本银行将维持谨慎的加息态度。市场目前将1月23日会议上加息的概率定为零。

地缘政治事件加剧了日元的下行压力，中国宣布对出口至日本的敏感商品实施出口管制，理由是日本首相关于台湾潜在冲突场景的评论。这些限制威胁供应链的连续性，可能影响日本经济产出。同时，高桥首相的政府计划批准创纪录的122.3万亿日元 ($780 billion) 预算，为未来财政可持续性带来担忧，这些担忧历来对货币构成压力。对于投资者计算12000日元兑美元，持续贬值反映了这些结构性逆风。

贵金属在美元走强中面临抛售压力

2月COMEX黄金期货下跌7.40点，或0.17%，3月白银合约下跌2.868点，跌幅3.70%。贵金属板块继续消化周三的剧烈抛售，今日美元的上涨引发了两者的空头平仓。

市场分析师警告，由于彭博商品指数和标普高盛商品指数这两个最大商品基准的再加权，黄金期货可能出现高达68亿美元的资金外流，白银合约也可能出现类似规模的资金外流。国债收益率上升带来了另一股阻力，因为更高的实际利率降低了持有非收益资产的机会成本。

多渠道支撑依然存在。避险需求在美国关税政策不确定性以及乌克兰、中东和委内瑞拉的地缘政治紧张局势中持续存在。央行持续大量购买，12月中国储备增加30,000盎司，达到7415万盎司，连续第14个月购买黄金。全球央行在第三季度共购买了220公吨，比上一季度增长28%。

基金持仓强化了结构性买盘，黄金ETF多头持仓在上周二达到3.25年高点，白银ETF多头在12月23日达到3.5年高点。市场预期美联储在2026年将采取更宽松的货币政策，特别是在特朗普总统暗示可能任命鸽派主席的情况下，继续支撑贵金属作为对冲货币贬值和金融系统不稳定的工具。

强劲的央行买盘、庞大的基金需求以及FOMC在12月宣布的每月数十亿美元的流动性注入，直至年中，表明短期技术性疲软可能为长期持有贵金属的投资者提供了有吸引力的入场点。