特斯拉电动车销量遇阻，市场转向机器人出租车梦想

特斯拉的电动车业务正面临行业顾问和分析师无法忽视的逆风。公司2025年第四季度交付量达到418,227辆，较华尔街共识预期低约2%，同比下降16%，令人担忧。全年，特斯拉交付了164万辆汽车，比2024年下降了9%。

核心业务压力增大

这一下降反映出电动车制造商所处的艰难环境。特朗普政府取消了7500美元的联邦电动车税收抵免——这一关键购买激励措施，抑制了消费者需求。同时，全球竞争加剧，比亚迪最近超越特斯拉，成为全球最大的电动车制造商。

特斯拉的交付结构讲述了一个有趣的故事：第四季度97%的出货量是Model 3轿车和Model Y SUV，而Model S、Model X和Cybertruck的贡献则微乎其微。市场顾问指出，这种集中风险值得关注，尽管公司认为这反映了战略优先级。

投资者真正关注的方向

尽管电动车市场疲软，华尔街已大多超越了这些担忧。真正的关注点转向特斯拉新兴的robotaxi运营和Optimus humanoid机器人——许多人相信这些项目将重塑公司的价值主张。

特斯拉去年在奥斯汀和旧金山软启动了自动驾驶robotaxi车队，计划扩展到另外五个城市。12月中旬，CEO埃隆·马斯克确认部分奥斯汀的robotaxi实现了完全自动驾驶，无需监督，标志着一个重要的里程碑。市场分析指出，特斯拉的制造优势可能使其以远低于Waymo等竞争对手的成本部署robotaxi。

领先的分析师描绘了一个雄心勃勃的前景：Wedbush的Dan Ives预计到2026年底，特斯拉的robotaxi将在30个城市运营。同时，Ark Invest的Cathie Wood维持2029年的2600美元目标价，预计到那时，robotaxi业务可能占特斯拉企业价值和盈利的90%。Optimus humanoid机器人则代表了额外的上行潜力，广泛的生产可能为消费者节省大量家庭任务时间。

估值问题

特斯拉1.5万亿美元的市值日益依赖这些未来的增长驱动力。然而，市场顾问强调一个关键矛盾：该股的市盈率超过200倍，反映出对robotaxi和humanoid机器人完美执行的过度乐观。

根本的挑战仍未解决：特斯拉能否完善自动驾驶技术并实现实质性采用？这些项目的时间表和商业可行性仍不确定。在当前的估值倍数下，风险与回报的权衡显示出重大下行风险，保守投资者应在增加敞口前慎重考虑。

未来几个月将是关键，决定特斯拉是否能通过在robotaxi部署和Optimus商业化方面取得实质性进展，来支撑其高企的估值。