美联储预计在2026年将进一步降息，原因是失业率上升的担忧

美联储降息行动加速

2025年，美国联邦储备委员会完成了三次降息，延续了自2024年9月开始的货币宽松周期，当时央行在长时间收紧政策后首次降息。这一系列政策调整标志着美联储立场的重大转变，其背后驱动力并非稳定的通胀环境，而是劳动力市场出现的就业趋势恶化。

历史上，央行在通胀高企时通常会犹豫是否降息。然而，当前的经济环境带来了独特的挑战：尽管消费者价格持续上升，超过目标水平，但就业市场已开始显露明显的疲软迹象。通胀与就业之间的矛盾迫使美联储官员优先考虑后者，接受更高的价格压力以支持劳动力需求。

失业率上升，通胀依然顽固

美联储的双重使命是：通过大约2%的年度目标通胀率（由消费者价格指数衡量）保持价格稳定，以及支持最大就业，没有具体的数值目标。在2025年，这两个目标出现了背道而驰的趋势。

消费者价格指数全年高于美联储的2%目标，11月的数据显示年化通胀率为2.7%。在正常情况下，政策制定者会在价格压力缓解之前避免进一步降息。然而，就业数据显示出令人担忧的情况，超出了这些通胀考虑。

劳动力市场的恶化在2025年中期变得明显。7月的非农就业报告最初显示经济仅增加了73,000个岗位，远低于预期的110,000个。当局对5月和6月的就业数据进行了修正，合计下调了258,000个岗位，表明经济动力比之前预期的更弱。

到11月，失业率升至4.6%，为四年多来的最高水平。美联储主席鲍威尔在12月强调了这些担忧，他指出，近期的就业统计数据可能因数据采集方法，每月高估了约60,000个岗位的就业增长。按他的计算，经过调整后，经济目前每月可能在失去大约20,000个岗位。

这些信号促使美联储在12月再次降息，这是自2024年底开始的降息行动中的第六次。

2026年降息可能带来的影响

市场参与者普遍预期2026年将有更多的降息。在美联储12月的《经济展望总结报告》中，联邦公开市场委员会的官员上调了对明年经济增长的共识预期，暗示近期的降息应能刺激至少温和的经济扩张。

尽管增长预期有所提升，但大多数美联储政策制定者仍预计2026年会至少再降一次息，原因是持续的就业疲软。基于市场的工具，特别是CME集团的FedWatch工具——该工具分析联邦基金期货交易的概率——显示市场已将两次降息计入预期：一次在4月，另一次在9月。

降息与股市回报：复杂的关系

较低的利率通常有利于股市，因为它降低了企业借贷成本，允许企业投入资本进行增长。2025年，标普500指数创下新高，得益于人工智能投资浪潮和由降息带来的宽松货币环境。

然而，当降息被视为经济恶化的信号而非支持政策时，这一关系会逆转。尽管美联储采取宽松措施，但失业率上升可能预示着经济衰退风险。如果经济状况大幅恶化，企业盈利将面临来自消费者和企业支出减少的阻力。即使美联储激进降息，股市估值也可能收缩——这类情景在历史上多次出现，包括互联网泡沫破裂、2008年金融危机和2020年疫情冲击期间。

目前，似乎没有迫在眉睫的经济灾难，但投资者应密切关注就业趋势。持续的就业疲软将是股市投资者的重要警示信号。

长远视角

历史证明，标普500的每一次市场下跌、调整和熊市都只是其更广泛上行轨迹中的暂时挫折。如果2026年出现经济压力，压制股市估值，长期投资者可能会将这种疲软视为在低迷价格中增加股票敞口的战术机会，符合理性投资原则。

高于目标的通胀、就业恶化以及预期的降息共同营造了一个不同寻常但并非前所未有的2026年市场环境。投资者应密切关注美联储的沟通和劳动力市场数据，以应对这些交叉的市场动态。