温暖天气展望压低天然气价格

天然气期货在周五出现大幅回调，2月NYMEX天然气(NGG26)收盘下跌0.068点(-1.84%)，连续第五个交易日下跌，并创下最近合约的2.25个月低点。

天气预报推动供需动态

下行压力的主要推动力来自于天气预报模型的改善。Atmospheric G2的最新预报显示，1月7日至11日期间，美国东部三分之二地区预计将出现明显高于正常水平的气温，1月12日至16日北中部地区的温暖天气将持续。这一天气预报对采暖需求具有直接影响，较少的采暖天数意味着天然气消费的减少。

气温预报还暗示了一个次要好处：温暖的天气条件通常有助于库存积累。随着采暖需求减少，支持储存增加，市场参与者开始担心库存动态将从供应受限转向过剩。

产量激增加剧看空压力

此外，美国天然气产量持续攀升，接近纪录水平。能源信息署(EIA)最近将2025年的产量预测上调至107.74亿立方英尺/天，略高于11月估算的107.70亿立方英尺/天。

当前的产量数据进一步巩固了这一供应面。周五，除墨西哥湾外的干气产量达到110.0亿立方英尺/天，同比增长4.4%；液化天然气出口流量平均为19.6亿立方英尺/天，环比增长1.9%。活跃的天然气钻井平台近期达到两年高点，表明尽管价格承压，上游投资仍然强劲。

库存数据显示供应充裕

近期的库存报告加剧了过剩的担忧。EIA截至12月26日的每周库存数据显示，存储减少了38亿立方英尺，远低于市场预期的51亿立方英尺和过去五年同期平均的120亿立方英尺。这一低于预期的减少量表明，供应仍在积累中，而非被消耗。

截至12月26日，库存比去年同期低1.1%，但比过去五年的季节性平均水平高1.7%，显示北美天然气供应充足。欧洲的库存情况则不同，截至12月31日，库存容量为62%，低于同期五年平均的74%。

电力需求有限的抵消作用

虽然电力生产提供了一定支撑，但需求仍不足以吸收不断增长的供应。爱迪生电气研究所报告，截止12月6日当周，除墨西哥湾外的电力产出同比增长2.3%，达到85,330 GWh，过去52周的产出同比增长2.84%，为4,291,665 GWh。

钻井活动略有放缓

贝克休斯数据显示，截止1月2日当周，天然气钻井平台减少了两个，至125个，但这一水平仍略低于11月28日达到的2.25年高点130个。2024年钻井活动的上升趋势——从9月的4.5年低点94个逐步攀升——继续支持产量扩张。

温暖天气预期、产量激增和充裕的库存供应共同压倒了需求端力量，推动天然气价格跌至两个月多来的最低水平。