How von Borstel & Associates的$74 百万动向信号预示着固定收益策略的转变

大局观：债券正迎来复苏

11月13日，von Borstel & Associates, Inc.通过大幅增加其固定收益敞口发出了明确的市场信号。这家总部位于俄勒冈的投资咨询公司在第三季度增持了97,269股Dimensional Global Core Plus Fixed Income ETF (NASDAQ: DFGP)，使其总持仓达到134万股，价值7409万美元——现已成为其投资组合中的第二大持仓，占基金总资产的约11.36%。

这不仅仅是一次例行的再平衡操作，而是反映了经过多年将债券视为负担之后，成熟投资者在投资组合构建方式上的根本转变。

转变背后的数字

DFGP持仓季度环比增加575万美元，讲述了当前市场布局的重要故事：

当前投资组合快照：

• DFGP持仓价值：7409万美元 (资产管理规模的11.2%)
• 持股总数：134万股
• 基金资产规模：20.6亿美元
• 当前股价：54.03美元 (同比上涨约2%)

对比之下，其最大固定收益配置为DFAC (Dimensional Core Bond ETF)，价值1.3353亿美元 (占资产管理规模的20.2%)，其次是其他多元化持仓。DFGP的积极扩展表明其有意在核心股票仓位的基础上增加高收益固定收益敞口。

为什么选择DFGP？理解固定收益策略

Dimensional Global Core Plus Fixed Income ETF采用一种与普通债券基金不同的纪律性策略。以下是其吸引机构投资者的原因：

投资组合构成：

• 全球债市中超过1300个持仓
• 投资级证券与部分高收益、低评级债券的混合
• 兼顾美国和海外债务敞口
• 到期收益率超过5.5%
• 久期控制在七年以内

Core Plus的优势： “Core plus”不是营销用语，而是一种结构性决策。通过结合投资级的稳定性与具有机会的信用敞口，该基金在不承担极端久期或信用风险的情况下实现收益提升。0.22%的低费用比率确保成本最小化，更多收益留在投资者手中。

市场背景：两大资产类别的故事

对比鲜明。DFGP一年总回报率为6%，而标普500指数近乎上涨17%。纯粹从表现来看，股票占优。然而，von Borstel & Associates及类似的成熟投资者并不追逐去年表现最好的资产——他们在构建结构性平衡。

在经历了多年来利率上升导致债券估值受挫之后，固定收益市场终于开始反映出更稳定的利率环境。随着收益率升至5%以上，风险与回报的权衡发生了根本变化。债券不再只是等待更好日子的“缓冲垫”，而是开始产生实质性收入。

战略启示

扩大一百万级别的固定收益仓位并非投机操作，而是一种有意的声明：机构顾问认为多元化债券敞口的价值几乎与核心股票敞口相当。DFGP作为第二大持仓，超越了除DFAC之外的所有其他固定收益仓位，彰显了其坚定的信心。

此举为投资者带来了三大优势：可靠的收入来源、与股票波动的低相关性，以及由1300多个多元化持仓提供的安全性。在不确定的股票估值和波动的利率环境中，这种组合变得愈发难以忽视。

对个人投资者的启示是：当成熟的配置者如此有意地布局固定收益时，或许值得审视一下自己的投资组合，是否赋予债券应有的结构性角色。