辉瑞能在2026年实现股市反弹，还是专利逆风将持续？

影响辉瑞股票的结构性挑战

在对潜在收益感到兴奋之前，投资者需要认识到辉瑞(NYSE: PFE)在2026年前面临的重大阻力。这家制药巨头在2025年股价下跌6%并非偶然——而是反映了管理层在其前瞻指引中已标明的基本业务压力。

数据显示，情况令人清醒。辉瑞预计2026年的收入将在595亿美元至625亿美元之间，中值低于去年$62 十亿美元的预期。更令人担忧的是，调整后每股收益预计同比收缩约5.7%，尽管管理层采取了削减成本的措施。

两个具体因素推动了这一悲观前景。首先，公司COVID-19业务逐步正常化，预计收入将比2025年下降大约15亿美元。其次，专利到期将抑制收入，预计减少15亿美元，因为重磅药物将失去市场排他性保护。

专利悬崖：多年的“阿拉巴斯克”

辉瑞的专利流失不仅是2026年的问题——它预示着一项延续多年的结构性挑战。虽然血液稀释剂Eliquis在2026年失去专利保护，但仿制药竞争要到2028年才会出现，提供了暂时的缓解。然而，肿瘤药品组合面临直接压力：Ibrance和Xtandi都将在2027年失去市场排他性。

这种错开时间的专利悬崖解释了为何即使短期临床数据令人失望，投资者也可能犹豫不决。市场参与者理性地认识到，短暂的胜利无法抵消2026年至2028年间的收入轨迹。

股市反弹可能出现的地点

尽管面临这些阻力，辉瑞股价复苏的真正催化剂依然存在。最具吸引力的是临床试验结果，特别是Metsera的肥胖药MET-097i。辉瑞在2025年11月收购Metsera，将其在糖尿病和减重领域的有前景项目纳入开发管线。

预计2026年初公布的Vesper-2和Vesper-3试验的2b期结果，将评估MET-097i在2型糖尿病治疗中的效果。积极的数据将验证Vesper-1试验的成果，并使辉瑞在快速增长的肥胖药市场中更具竞争力——这是一个投资者愿意为高估值买单的细分市场。

另一个潜在支撑点是关税不确定性。辉瑞与美国政府在2025年达成的进口关税协议，消除了投资论点中的一个重大变量。这一不确定性的消除可能重建投资者信心，就像去除脚踝负重能帮助跑者跑得更快一样。

此外，辉瑞的估值显示下行风险有限。在未来市盈率为8.5倍的情况下，股票没有溢价于整体市场。这一适度估值可能吸引价值投资者，他们相信公司长期基本面应获得更高的估值倍数。

收入投资者的视角：为何股市时机变得不那么重要

即使辉瑞的股价在2026年保持区间震荡，避免重大涨跌，某些投资者的投资理由仍然具有吸引力。公司的未来股息收益率约为6.8%——这一水平提供了有意义的收入，无论股价是否上涨。

管理层没有迹象表明股息面临削减风险。虽然辉瑞缺乏财务灵活性以大幅增加股东回报，但自由现金流仍足以维持当前的分红水平。对于以收入为导向的投资组合来说，这种稳定性比股价波动更为重要。

多年复苏的叙事

管理层的长期指引显示出对最终复苏的信心。新药批准和晚期管线候选药物预计将在几年内带动辉瑞实现增长，意味着当前的挑战只是周期性低谷，而非结构性衰退。

可以将辉瑞当前的状况比作暂时的损伤，预计在十年结束前会得到修复。公司的制药业务虽然存在漏洞，但管理层预期这些漏洞将被充分封堵，从而使企业能随更广泛的经济潮流而上扬。

投资结论：辉瑞提供复杂性但缺乏明确方向

辉瑞在2026年的股市反弹仍然充满不确定性。肥胖药物管线提供催化剂，但这些潜在的胜利可能会被专利驱动的收入下降和COVID业务正常化所淹没。寻求显著资本增值的投资者可能会在其他地方找到更好的机会。然而，对于优先考虑当前收入而非短期价格动能的投资者来说，6.8%的股息收益率具有真正的吸引力。现实是？辉瑞今年可能不会带来令人振奋的回报，但也不太可能带来灾难性的失望。