贵金属在美联储不确定性和地缘政治紧张局势中飙升

白银期货因避险需求上涨

Barchart白银期货周二延续了其令人印象深刻的涨势，3月COMEX白银收盘上涨+4.382点(+5.72%)，攀升至一周高点。此次涨势由多重利好因素推动：美国干预后委内瑞拉地缘政治紧张局势升级，美联储官员Stephen Miran关于预计联邦基金利率降幅超过100个基点的鸽派评论，以及更广泛的避险情绪。白银期货还受益于铜市持续走强，铜价创下新高。同时，2月COMEX黄金上涨+44.60点(+1.00%)，连续第二天实现坚实涨幅，投资者转向贵金属。

为何央行推动黄金需求

强劲的机构需求持续支撑贵金属价格。中国央行仅在11月就增持了30,000盎司黄金，黄金储备达到7410万金衡盎司，连续第十三个月增加储备。全球央行表现出类似的需求，第三季度购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。资金流也保持积极，黄金ETF的多头持仓升至3.25年高点，白银ETF仓位在12月23日达到3.5年高点。

美元稳中有升但面临阻力

美元指数周二上涨+0.30%，但仍低于周一的3.5周高点。里士满联储主席Tom Barkin关于减税和放松监管的评论支持美元，而较高的美国国债收益率增强了利差。然而，几个因素限制了美元的上涨空间：股市走强减少了避险买盘，12月S&P服务业PMI被下调至52.5(从52.9)，以及美联储官员Miran的鸽派立场暗示未来可能更多降息。市场目前预计1月27-28日FOMC会议降息25个基点的概率仅为18%。

展望2026：货币分歧加剧

中期来看，美元面临结构性阻力。预计美联储在2026年将降息约50个基点，而日本央行可能会加息25个基点，欧洲央行则不太可能采取行动。此外，特朗普总统广泛报道的意图任命一位鸽派的美联储主席(据彭博社引用Kevin Hassett为首选候选人，视为最宽松的选择)，这将进一步削弱美元。美联储持续进行$40 每月数十亿美元的国库券购买，宣布于12月中旬，为金融市场注入流动性，削弱了美元的吸引力。

欧元/美元面临复杂信号

欧元/美元下跌-0.27%，但仍高于3周低点。欧元区数据走软拖累欧元：12月S&P综合PMI被下调至51.5(从51.9)，德国CPI环比仅上涨+0.2%，同比上涨+2.0%，均未达预期。这些数据表明欧洲央行有降息空间，但掉期市场几乎不预期2月5日会议会加息。

日元压力虽因收益率上升

美元/日元上涨+0.15%，美国国债收益率上升抵消了日本银行自身加息带来的日元升值。日本10年期JGB收益率达到27年高点的2.139%，支撑日元的利差。然而，首相高市提出的创纪录国防支出——总预算为122.3万亿日元($780 亿)，持续影响财政情绪。市场对1月23日会议是否加息的概率为0%。

白银和黄金的整体前景

Barchart白银期货及更广泛的贵金属仍受到多重结构性因素的支撑：委内瑞拉、乌克兰和中东地区的地缘政治风险升高；特朗普政府关税政策的不确定性；对美国货币政策宽松的预期；以及国际央行的强劲需求。随着美联储暗示将继续宽松和注入流动性，投资者应密切关注贵金属作为通胀对冲和资产配置多样化的工具，持续到2026年。