长期债券策略：陶氏化学如何建立2,452万美元的企业债券头寸

背后动因揭秘

在其最新的13F报告（日期为11月13日）中，陶氏化学 (NYSE: DOW)披露了其在2025年第三季度战略性扩展债券组合的情况。公司购买了51,571股先锋长期企业债券ETF (NASDAQ: VCLT)，使公开披露的持仓总额达到约2452万美元。这一配置现占公司报告管理资产的约9.4%，在其以股票为主的投资组合中占据重要地位，该组合对标普500指数的敞口仍超过85%。

此次新购入的股票价值截至9月30日约为$4 百万，反映出在持续高收益环境下对长期债券的持续信心。但同样值得关注的是陶氏的更广泛持仓：公司在共同裁量权下还持有264,221股，表明这不仅仅是战术性的现金部署。

理解ETF架构

先锋长期企业债券ETF作为一种被动追踪彭博美国10年以上企业债券指数的工具。不同于主动管理，VCLT复制对投资级企业证券的敞口，主要包括期限超过十年的债务——主要由工业、公用事业和金融公司发行的美元计价债券。

截至最新快照，VCLT的基本情况为：

• 净资产：89.8亿美元
• **最新价格 (：**76.01美元
• 一年回报率：7%
• SEC收益率 )30天(：5.6%
• 管理费率：0.03%

该基金的吸引力在于其架构：广泛分散于高质量发行人，低费用拖累，以及对投资级债券的久期敏感敞口。对于寻求收益但不愿意进行个别债券挑选的机构投资者来说，通过结构化ETF投资长期债券提供了具有吸引力的机制。

为什么现在？宏观背景

陶氏逐步增加长期企业债务的行为，反映出对当前利率环境的理性应对。随着长期国债收益率维持在较高水平，企业利差也提供了合理的补偿，锁定5%以上收益率、跨越10年以上期限的债券对耐心资本来说具有吸引力。

这一决策也表明是资产配置的再平衡，而非激进的仓位调整。鉴于陶氏的资产配置以股票为主，增加另一部分)百万的债券投资，通过低成本、系统化的工具实现资产负债表的优化——在捕获收益的同时保持资产类别的多元化。

投资组合快照：陶氏的资金布局

陶氏在Q3报告后，持仓显示出典型的机构投资风格：

这一配置反映出公司在维持股票核心资产的同时，逐步延长固定收益敞口，特别是在估值趋于稳定的长债市场。

对长期投资者的启示

陶氏的操作表明，投资级长债应在平衡投资组合中占有一席之地。VCLT的持仓强调了一个简单的观点：只要信用质量保持良好，收益率足以补偿久期风险，10年以上期限的企业债可以作为一种久期策略或收益补充，视市场环境而定。

此外，单一裁量权与共同裁量权的持仓比例也具有重要意义。较大的共同裁量权持仓意味着策略的连续性，而非短期的战术调整——体现出一种稳健的持仓态度，而非频繁的仓位变动。