从短缺到稳定：刚果（金）钴出口配额如何重塑全球电池市场

钴市场刚刚经历了一个戏剧性的转折点。在经过数月的人为供应限制后，刚果民主共和国正式推出了出口配额制度，正在重塑全球电池金属交易者的操作手册。该措施由ARECOMS在九月宣布，限制钴出口至2025年底为18,125公吨，2026-2027年的年度上限为96,600吨。这一政策转变已经使钴的每磅价格自二月以来飙升了240％，这是对几个月前困扰行业的过剩危机的惊人逆转。

引发一切的供应危机

真正的故事始于供应过剩失控。全球钴矿产量从2020年的14万公吨激增至2024年的29万公吨，而几乎占全球供应三分之四的刚果（金）在同期内将产量从17.5万公吨提升至22万公吨。此次激增很大程度上来自中国的CMOC集团，该集团在刚果的两个主要矿区积极扩展运营。结果？市场被淹没，钴的每磅价格在2025年初跌破$10 ，达到二十多年来的最低水平。

面对危机，金夏沙做出了大胆的决定：从二月开始实施为期八个月的出口暂停，以清理库存并稳定价格。这一赌注得到了回报。到六月，中国的钴氢氧化物进口大幅下降62％，表明供需关系终于开始收紧。当当局在九月暗示可能实行永久配额时，价格迅速飙升。每公吨交易价格从之前的33,300美元至37,000美元范围，突然跃升至10月末的47,110美元——这是自2023年一月以来的最高水平。

配额制度为何改变一切

出口配额不仅仅是另一项贸易政策——它代表着结构性的转变。通过将供应限制在分析师估计的平衡所需水平以下，刚果（金）正在制造一种人为的限制，可能会大幅推高钴的每磅价格。Project Blue计算，至少每年需要出口10万公吨才能平衡全球需求。而在新框架下，允许的出口量只有96,600吨，考虑到运输延误和加工损失，实际上到2026年只有8.5万到9万公吨会到达终端用户。这是一个有意设计的结构性赤字。

这一变化对电池供应链产生了广泛影响。生产商——尤其是在刚果的铜钴矿开采商——现在面临官僚程序延误和潜在的出口瓶颈。许多企业已开始将产量锁定在长期合同中，现货市场变得日益紧张。金融套期保值和生产调整正成为生存策略，而非可选措施。随着出口商发现储存钴氢氧化物的成本不断上升，精炼能力也可能转向国内市场。

需求在逆境中依然坚挺

尽管供应趋紧，需求仍在持续增长。电动车市场推动钴的消费在2024年达到创纪录的20多万吨，2025年前九个月的电动车销量比2024年增长超过30％。即使某些地区报告电动车需求有所减弱，含钴的电池化学品——尤其是镍钴锰(NCM)——仍然是主流汽车制造商的首选，特别是在中国逐步淘汰磷酸铁锂(LFP)技术的高端市场中。

除了电动车，便携电子产品和合金应用也在持续吸收钴，形成了多元化的需求基础，显示出强韧性。可持续发展议题也支撑着价格。大约80%的精炼钴符合“责任矿产倡议”标准，这是汽车制造商在日益严格的ESG框架下的关键合规要求。这一合法性因素意味着钴密集型供应链在短期内正逐渐优于替代品。

地理再平衡与地缘政治再考量

钴市场正进入一个关键转型期。预计到2020年代末，印度尼西亚将取代刚果（金）成为新供应的主要来源，卡里曼丹的铁镍项目正加快产能，而刚果的新增项目则寥寥无几。这一地理转变具有重要的地缘政治意义。西方买家——受到刚果政治动荡和供应操控的影响——正越来越多地投资于与美国和欧洲利益相契合的战略性钴项目。与此同时，中国正加强对其精炼能力的控制，有效提升其在全球电池供应链中的杠杆作用。

这些交错的力量正在重塑买家行为。主要汽车制造商和设备制造商正在重新考虑钴在其长期电池路线图中的角色，即使短期内的供应限制支撑价格。

价格展望：还能涨多高？

Fastmarkets在十月中旬评估钴氢氧化物价格为每磅19.50美元至20.20美元，而二月时仅为5.65美元，恢复幅度惊人，达245％。Project Blue预测，如果配额持续，2026-2027年价格可能会逼近超过$20 美元每磅的历史实际水平。这将完全逆转2025年初的过剩绝望局面。

然而，高企的价格也存在风险。电池制造商加快向无钴化学品（如LFP）转型，可能会比预期更快地抑制需求，一旦配额限制放松，可能会引发新的过剩周期。长期的平衡点取决于电动车需求是否能持续反弹，以及替代电池架构的成熟速度。

目前，钴市场仍面临持续的波动——受季度配额发布、铜价动态、中国的电池战略调整以及主要市场的电动车普及率影响。未来18个月将揭示刚果（金）的配额制度是否能实现持久的市场平衡，还是仅仅延迟了不可避免的供应再平衡。