Costco 与 Dollar Tree：哪个是为聪明投资者提供真正价值的最佳美元股？

了解两种不同的零售策略

随着消费者寻求更优惠的交易，零售格局发生了巨大变化。Dollar Tree (NASDAQ: DLTR) 和 Costco (NASDAQ: COST) 都抓住了这一趋势，但它们的策略截然不同。

Costco采用会员制俱乐部模式。会员每年支付一笔会费——这大约占公司运营利润的50%。这条持续的收入流直接贡献于利润底线，且成本极低。会员模式使Costco能够以极薄的产品利润运营，从而提供底价，激励会员持续续费。

相比之下，Dollar Tree作为传统零售商运作。它通过低价和丰富的商品选择吸引顾客，而非依赖会员制度。虽然两者都在价值型市场竞争，但如果消费者选择其他零售概念，Dollar Tree面临更大的客户流失风险。

识别关键差异：降级消费与内置忠诚度

最新的财报讲述了一个有趣的故事。Costco公布了2026财年第二季度的业绩，同店销售增长6.4%，客流量增长3.1%。Dollar Tree 2025年第三季度的可比期显示同店销售增长4.2%——表现尚可，但有一个重要的细节。

Dollar Tree受益于经济学家所说的“降级行为”。公司报告称，季度内有300万新家庭在Dollar Tree购物，其中60%的家庭年收入超过10万美元。这些富裕的购物者正从Target等高端零售商迁移而来，Target在2025年第三季度的同店销售下降了2.7%。

关键洞察在于：当经济信心改善时，这些高收入购物者很可能会重新升级。他们对Dollar Tree并不忠诚——他们只是暂时关注价格。Costco的会员结构，加上精选的优质商品库存，创造了真正的长期粘性，而Dollar Tree无法通过其低质、预算导向的商品组合复制这一点。

估值的理性检验

两只股票都拥有溢价估值。Costco的市盈率为47倍，高于其五年平均的44倍。Dollar Tree的市盈率为24.5倍，而其五年平均为21倍。按历史标准来看，两者都显得偏贵。

对于价值投资者来说，二者都没有明显的投资机会。Target的估值大约为12倍收益(低于其五年平均的16倍)，价格更具吸引力。关注Dollar Tree增长潜力的投资者应意识到其商业模式的风险。只有激进的增长型投资者才会接受Costco的估值溢价，尽管公司已证明其执行力。

业绩记录的重要性

Costco的30年业绩证明了其持续的执行力：优质商品、具有竞争力的价格，以及稳定的门店扩张。Dollar Tree的近期历史则讲述了不同的故事。公司收购Family Dollar，旨在通过扩展产品线进入更高价位段以推动增长，但最终成为一场昂贵的战略失误。Dollar Tree最终在2025年以远低于原始购买价的价格出售了Family Dollar。

这种执行质量的差异正是Costco依然是纪律严明的投资者首选的原因——它拥有经过验证的商业模式。然而，Costco当前的估值值得谨慎对待。股价近期下跌了15%，根据历史交易模式，可能还会进一步下行。

结论：将Costco列入关注名单，跳过Dollar Tree

对于大多数投资者来说，Costco更适合列入观察名单，而非立即入场。如果在当前水平买入，应持有多年——优质企业的高估值历来奖励耐心的股东。

尽管Dollar Tree近期同店销售有所增长，但其面临的结构性阻力依然存在。随着消费者信心的稳定，促使降级消费的现象可能会逆转。没有Dollar Tree自身具有吸引力的竞争护城河，最终最优的“美元股”选择仍然指向Costco的成熟运营和会员驱动的经济模式，即使你需要等待更具吸引力的入场点。