寻找具有吸引力的估值：当今市场值得关注的三家被低估的公司

投资格局呈现出一个有趣的悖论。标普500指数今年迄今上涨了16.25%，主要受人工智能和科技基础设施建设热潮的推动。然而，在这股看涨的表面之下，市场估值已达到自互联网泡沫时期以来的高点，周期调整市盈率(CAPE)显示整体估价已过度。

这种环境让人很容易选择观望。然而，耐心的投资者深入挖掘，仍能发现机会——尤其是在值得现在买入的优质股票中，这些股票相较历史平均水平和同行都存在实质性折扣。以下三家公司正是此类机会的典范：具有基本面实力、运营改善且估值未充分反映其潜力的企业。

行业逆风中的保险卓越：Progressive

Progressive (NYSE: PGR)，是一家拥有三十年成功历史的公司，为股东带来了10780%的总回报——相当于16.9%的复合年增长率。这一表现的基础是公司作为第二大汽车保险公司的市场主导地位，以及通过行业领先的综合赔付比衡量的卓越承保纪律。

该保险公司以数据驱动的决策树立声誉，早在竞争对手认识到其价值之前就率先采用远程信息处理技术。这一技术优势转化为持续的盈利能力和定价纪律。

当前环境面临暂时的逆风。保险周期正在降温，保险公司在通胀压力下调节保费增长。Progressive最近宣布将$1 十亿美元返还给佛罗里达的保单持有人——因为2023年至2025年期间利润超过法定门槛——凸显了行业的周期性。

这一背景使得股价在过去一年下跌了17%。市盈率为11.5倍，远低于近年来的估值，为相信均值回归的投资者提供了有吸引力的入场点。Progressive的定价能力和承保专业知识使其在通胀再次出现时具备良好的抗风险能力。

金融服务转型：花旗的价值主张

花旗集团 (NYSE: C)，作为美国最大的银行机构之一，历来相较竞争对手存在较大折扣。公司因其庞大的全球布局带来的运营复杂性而面临挑战，导致监管问题和数百万美元的合规和解金——2020年为($400 百万美元，2024年为$136 百万美元)。

这些问题反映在盈利指标的疲软上。普通股有形权益回报率(ROTCE)徘徊在中个位数，远低于行业同行，原因包括运营成本膨胀、消费者和国际业务增长缓慢，以及非核心持股表现不佳。

自2021年以来，CEO Jane Fraser专注于运营整合和战略重塑。银行已系统性退出了14个国家的零售业务，裁减冗余员工，并整合职能。值得注意的是，花旗已剥离墨西哥的Banamex零售业务，IPO计划正在进行中。

这些措施已开始显现成效。今年，ROTCE提升至8.9%，此前为7.4%，公司通过剥离低回报资产实现了改善。以1.06倍有形账面价值的估值——远低于摩根大通的2.99 P/TBV(和美国银行的1.88 P/TBV)——花旗展现出典型的价值投资机会。其资产负债表的改善和运营效率的提升表明，目前的估值明显低估了其转型的潜力。

支付平台的拐点：PayPal

PayPal (NASDAQ: PYPL)，在其高估值时期之后，经历了较长时间的表现不佳。这家支付处理商的每股价格在(和)之间波动多年，近期市值仅为预计盈利的11.3倍，反映出增长预期的低迷。

管理层变动带来了战略转变。2023年加入的CEO Alex Chriss，曾在Intuit担任高管，带来了新的动力。他推出了面向中小企业的PayPal Complete Payments，强化了电子商务整合，并扩大了“先买后付”服务。

近期的最新发展显示出增长加速的迹象。PayPal推出了利用其全面支付数据的广告平台，并与OpenAI合作，开发嵌入支付功能的AI原生购物体验。这些合作旨在将商务转变为更个性化、自动化的生态系统。

尽管近期表现令投资者失望，但PayPal仍在稳步扩张。当前股价所反映的增长预期偏于保守，潜在的增长空间巨大。随着这些战略布局逐步成熟，盈利的上行空间可能会超出预期，为今天布局的投资者带来惊喜。

高估市场中的价值主张

高估值不一定会让寻求值得现在买入的优质股票的投资者陷入瘫痪。这三家公司——Progressive、花旗和PayPal——证明了纪律性分析可以发现价值的角落。它们都面临特定的逆风；都以低估倍数交易，反映出悲观情绪；并且都具备运营能力和战略清晰度，能够实现有意义的重新估值。

价值投资需要耐心，但这些仓位提供的安全边际使它们值得在多元化投资组合中认真考虑。