$74M 固定收益配置如何预示投资组合策略的转变

数字背后的动因

Von Borstel & Associates 在其最新的监管申报中披露了其Dimensional Global Core Plus Fixed Income ETF (NASDAQ: DFGP) 持仓的重大扩展。该位于俄勒冈的咨询公司在第三季度增持了97,269股，持仓总数达到134万股。在季度末的估值中，该持仓价值达7409万美元，比上期增加了575万美元。

这很重要，因为DFGP的持仓现在占该公司全部13F报告资产的11.36%，成为其投资组合中的第二大单一持仓，仅次于其核心股票敞口。这表明这不是一次战术性交易，而是结构性重配。

多元化构建的投资组合

值得借鉴的是顾问是如何构建这个仓位的。Dimensional Global Core Plus Fixed Income ETF 并不是对某一国家、行业或债券评级的押注。相反，它在全球范围内持有1300多只资产，融合了投资级债务和部分低评级债券，以捕捉稳定性和收益潜力。

该基金的当前指标展现了纪律性固定收益投资的画面：

• 收益率： 3.4% (到期收益率超过5.5%)
• 久期： 7年以下 (适度的利率敏感性)
• 价格： 54.03美元（报告日）
• 一年总回报： 6%
• 管理资产： 20.6亿美元
• 费用比率： 0.22%

作为对比，DFGP过去一年上涨了约2%，而标普500指数大约上涨了17%。然而，这里的真正价值主张不是追逐基准表现——而是固定收益在投资组合中的作用。

为什么现在？更广泛的背景

Von Borstel的操作反映了更广泛的机构转变。多年来，债券一直是拖累投资组合的因素，表现远逊于股票。这一动态已经发生变化。随着利率上升和债券估值变得更具吸引力，顾问们正在重新评估固定收益在多元化投资组合中的角色。

Von Borstel的布局显示他们在考虑结构性，而非战术性。在$74 百万级别，DFGP大约占其前五大持仓的三分之一，但带来的回报驱动因素与股票不同。收益率的可见性(当前为3.4%，到期收益率超过5.5%)，以及较低的波动性，为许多在以股票为主导的周期中缺乏的投资提供了补充。

投资组合架构内部

除了DFGP外，Von Borstel的前十大持仓反映了系统性多元化策略：

1. DFAC - 1.3353亿美元 (资产管理规模的20.2%) — 美国价值导向股票
2. DFGP - 7409万美元 (资产管理规模的11.2%) — 全球固定收益
3. DFIC - 4549万美元 (资产管理规模的6.9%) — 国际股票
4. DUHP - 2678万美元 (资产管理规模的4.0%) — 高收益债券
5. DFSV - 2595万美元 (资产管理规模的3.9%) — 小盘价值股

注意到的模式是：每个仓位都瞄准不同的回报来源和风险特征。DFGP的配置不是与股票竞争，而是用不相关的回报和下行缓冲来补充它们。

投资逻辑

Dimensional Global Core Plus Fixed Income ETF 以纪律性使命运作：在不进行集中信用或利率押注的前提下，提供对投资级和部分高收益债务证券的广泛敞口。这种系统性方法至关重要。拥有1300多只持仓和规则驱动的构建方式，基金降低了特异性风险——你不是在押注某个基金经理的信用判断，而是在捕捉宽泛的固定收益回报。

对于在波动的股票市场和不确定的利率环境中寻求避险的投资者来说，这种结构提供了变得稀缺的东西：真正的多元化，且能实现多元化。它既不是伪装成债券的股票，也不是投机性的信用操作，而是基础的投资组合架构。

结论

Von Borstel & Associates的$74 百万级别的固定收益敞口并非追逐收益，而是为了恢复平衡。在经历了多年的股票主导后，机构投资者正在重建那些在不同市场周期中表现不同的配置。随着DFGP占其报告资产的11%以上，这家公司发出了信号：固定收益已从沉重的负担转变为投资组合的核心支柱。