亚马逊的隐藏价值：为何AMZN股价预测显示上涨潜力，尽管短期表现落后

业绩不佳之谜

亚马逊 (NASDAQ: AMZN) 为成长型投资者呈现了一个引人入胜的悖论。在过去五年中，公司的股票回报率为43%，这是一个令人满意的结果，但与纳斯达克综合指数86%的涨幅相比，差距显得尤为明显。更令人惊讶的是2024年的表现：亚马逊年初至今仅上涨了3%，而标普500指数上涨了16%，纳斯达克指数飙升20%，市场似乎将这家电子商务和云计算巨头视为昨日的故事，而非明日的机遇。

当审视亚马逊2025年前的运营势头时，这种脱节变得更加令人困惑。问题不在于亚马逊是否失去了竞争优势——事实并非如此。相反，市场可能系统性低估了公司已取得的成就，更重要的是，低估了未来的潜力。

三大业务引擎全速运转

一旦你分析亚马逊的基本面，业绩不佳的叙事便会消散：

AWS在AI时代的主导地位

亚马逊云服务（AWS）继续在全球云基础设施支出中占据最大份额。随着企业加快AI部署，AWS的规模优势变得愈发重要。训练和运行大型语言模型所需的基础设施正是AWS的专长，而公司在不断扩大的支出中占据了不成比例的份额。这使AWS成为未来十年AI建设的核心受益者，但市场尚未充分反映这一长期趋势。

电子商务的复苏

经过多年的利润压缩和增长放缓，亚马逊的核心零售业务正展现出更强的指标。运营杠杆正在回归，得益于其无与伦比的物流网络和规模优势。经常被忽视的是：电子商务是亚马逊最大的收入来源，这一加速对整体盈利轨迹具有巨大影响。

数字广告：利润的加速器

亚马逊的广告业务已成为公司最具盈利性的板块之一，增长率达到两位数。该业务位于消费者购物行为与广告主需求的交汇点，提供了优越的利润率，同时利用现有基础设施。这一高利润业务极大地提升了亚马逊整体盈利能力的潜力，少有投资者充分认识到这一点。

估值差异持续存在的原因

相对业绩不佳往往源于估值重估预期未能实现。亚马逊的股价相对于历史估值仍然合理，但这反映的是市场的怀疑态度，而非基本面价值的破坏。

多种因素解释了投资者的谨慎：公司在疫情正常化和通胀周期中面临不成比例的逆风。这造成了一个减速的叙事，即使运营结果已开始恢复。此外，将亚马逊与“七巨头”相比，形成了不公平的预期——这些同行大多受益于爆炸性的AI热潮，价格已反映未来数年的高速增长。

未来催化剂仍被低估

有两股力量可能显著改变亚马逊的增长轨迹，并支撑更高的估值：

AI驱动的基础设施需求：随着企业从AI试验阶段迈向生产部署，云支出将加速增长。AWS的竞争地位和客户关系使其有望在这一支出周期中占据不成比例的份额。

物流自动化与机器人技术：亚马逊已在仓储自动化方面投入数十亿美元。随着这些系统的规模化和成熟，公司电子商务业务的利润可能实现大幅扩张，同时保持具有竞争力的价格。这是真正的选择权，然而在估值模型中很少被量化。

投资理由

亚马逊无需成为“七巨头”那样的动量股，也能带来令人信服的回报。公司需要AWS持续推动云基础设施增长，电子商务利润持续扩大，以及广告收入保持加速。根据当前的业务轨迹和市场情绪，合理的概率表明，亚马逊股票价格预测模型低估了未来的增长和盈利能力。

对于长期投资者而言，云计算的主导地位、零售的韧性和广告的增长共同构建了一个多元化的盈利基础，这一基础似乎相较于其增长潜力和竞争地位，享有估值折扣。这一折扣是否持续或收窄，将可能决定未来几年的投资回报。

相较于大盘指数的表现不佳并不意味着公司弱势——它可能只是市场在等待已经反映在盈利预期中的更好消息。