被忽视的制药巨头提供比GLP-1宠儿更好的价值

市场的狭隘焦点

当医药行业的头条新闻主导金融新闻周期时，通常围绕一个主要叙事。目前，这个故事集中在GLP-1减重药物上。虽然这一治疗类别代表了真正的突破，但行业观察人士经常指出，市场参与者倾向于过度关注趋势行业，导致整个制药行业的估值失衡。

礼来制药位于这一趋势的中心，凭借Mounjaro和Zepbound等药物在GLP-1领域占据了重要市场份额。公司的股价反映了这一地位——其当前的市盈率约为50，而五年平均为53。特别值得注意的是，这两种药物已经占到公司收入的一半以上，这种集中度在竞争格局发生变化时可能带来风险。

关于最佳制药股购买的逆向观点

对于寻求远离聚光灯、寻找最佳制药股购买机会的投资者，百时美施贵宝(NYSE: BMY)和默克(NYSE: MRK)值得认真考虑。这些制药巨头拥有根本不同的商业模式和估值特征。

默克专注于心血管疾病、肿瘤和传染病治疗的管线。百时美施贵宝也围绕心脏病、癌症治疗和免疫学产品构建其产品组合。这两家公司都没有通过GLP-1竞争积极追求最佳制药股购买的称号。因此，投资者的注意力转向了其他领域，形成了显著的价格低效。

估值对比分析

在对比指标时，数字案例变得尤为有说服力：

默克的估值特征：

• 市盈率：13 (低于其五年平均的21)
• 股息收益率：3.4%
• 股息支付比率：约45%

百时美施贵宝的指标：

• 市盈率：17.5
• 股息收益率：4.7%
• 股息支付比率：接近85%

礼来制药，供参考：

• 市盈率：约50
• 股息收益率：0.6%

这种差异非常重要。默克的保守派支付比率吸引了注重可持续收入的投资者，而百时美施贵宝为接受较高支付比率的投资者提供了更高的收益率。这两个位置都比GLP-1领导者具有显著的折扣。

专利悬崖因素

制药投资中的一个关键考虑因素是理解专利保护的动态。当药物失去专利排他性时，之前的超额利润会大幅减少——这被称为“专利悬崖”。这一现实确保所有制药公司都在不断追求新疗法。虽然礼来目前占据头条，但历史经验表明领导地位会发生变化。诺和诺德曾在GLP-1竞赛中占据领先位置，后来被礼来超越，强调市场主导地位是有条件的。

持续的竞争优势

百时美施贵宝和默克代表了具有长期韧性的制药行业老兵。它们多元化的治疗组合——涵盖多个疾病领域，而非依赖单一资产——在市场轮动期间提供了结构性优势。这些机构拥有研发能力、监管专业知识和全球基础设施，能够在不断变化的治疗格局中有效竞争。

对于对最佳制药股购买候选的估值倍数感到不安、目前占据市场情绪主导地位的投资者，这些成熟企业提供了基于卓越运营和可及股息收入的有力替代方案。