全球糖市面临新阻力，印度增加产量预期

糖市正面临显著的下行压力，主要产国预示2025-26年度丰收。行业机构和农业预测机构的最新消息描绘出全球供应充裕的局面，重塑了商品前景。

印度糖产量激增压低价格

印度糖厂协会(ISMA)近日公布的印度糖产量数据已成为市场情绪的关键驱动因素。ISMA将2025/26年度的产量预估上调至3,100万吨，比之前预期增长18.8%。更为显著的是2025年10月至12月的季度表现，产量达到1,190万吨，比去年同期的954万吨增长25%。

这一强劲的扩张正在重塑印度的出口策略。ISMA还将其乙醇分配预估从7月的5百万吨下调至3.4百万吨，有效释放出更多供应以供国际市场。印度政府已表示愿意允许更高的出口，11月的公告允许炼厂在2025/26年度出口1.5百万吨，因国内供应已超过短期需求。

价格下跌反映供应乐观预期

3月纽约世界糖#11 futures dropped 2.40% today, closing at new 2-week lows, while March London ICE white sugar #5下跌1.87%。此次回调反映出全球多个地区产量增加的合力。

巴西创纪录产量抑制牛市预期

巴西的糖产展望对供应商而言仍然相当乐观，但对价格则偏空。美国农业部外国农业服务局(FAS)预测，巴西在2025/26年度将实现创纪录的4470万吨，同比增长2.3%。巴西国内作物预报机构Conab在11月初将2025/26年度的预估提升至4500万吨，显示产量持续强劲。

然而，前瞻性预估显示未来将出现调节。咨询公司Safras & Mercado预测，巴西2026/27年度产量将下降3.91%，至4180万吨，低于2025/26年的预期4350万吨。出口预计同比下降11%，至3000万吨。

Unica的最新数据显示，截至2025-26年11月，中心-南部地区累计产量为3990万吨，同比增长1.1%。当前季节的糖压榨分配比例升至51.12%，高于去年同期的48.34%，显示炼厂偏好糖而非乙醇。

全球供应格局的更广泛动态

产量增长不仅限于印度和巴西。国际糖组织(ISO)预测，2025-26年度将出现162.5万吨的过剩，而2024-25年度则出现291.6万吨的赤字，增长主要集中在印度、泰国和巴基斯坦。ISO预计全球产量将同比增长3.2%，达到1.818亿吨。

作为全球第三大产国的泰国，预计产量将增长5%，达到1050万吨，泰国糖厂协会Thai Sugar Millers Corp表示。美国农业部FAS估计，泰国产量将温和增长2%，达到1025万吨。作为第二大出口国，泰国的生产决策具有重要市场影响。

美国农业部12月16日的综合报告预测，全球产量将增长4.6%，达到创纪录的1893.18万吨，而人类消费仅增长1.4%，至1779.21万吨。这种消费与产量的不平衡是当前价格走弱的根本原因。尽管产量激增，全球期末库存预计仍将下降2.9%，但绝对水平仍然较高，达4118万吨。

糖商Czarnikow更直白地量化了压力，11月将2025/26年度的全球过剩量上调至87万吨，比9月的预估增加12万吨，反映出价格支撑面临下行风险。美国农业部FAS估计，印度产量将达到3525万吨，同比增长25%，主要受有利的季风和扩大种植面积推动，供应压力在可预见的未来仍将存在。