美国货币政策的未来：2026年降息展望与市场影响

就业疲软迫使美联储采取行动

美联储面临一个熟悉的困境：通胀依然顽固地高于目标，但劳动力市场的恶化已变得无法忽视。在2025年期间，消费者价格指数（CPI）持续高于美联储偏好的2%的年度目标，11月数据显示年化通胀率为2.7%。在正常情况下，政策制定者会保持利率不变，直到价格压力完全缓解。

但就业市场的变化极大地改变了局势。从7月开始，月度就业增长急剧放缓——仅增加了73,000个新职位，而经济学家预期为110,000个。政府数据的修正显示基础状况更为严峻，5月和6月的数据显示就业人数合计下调了258,000个。这些不断累积的警示信号推动失业率在11月升至4.6%，达到四年高点。

美联储主席鲍威尔在12月又增添了令人担忧的一层，他暗示官方就业数据可能高估了每月约60,000个就业岗位的创造，意味着实际经济每月可能在减少20,000个职位。这一悲观的评估为12月的降息提供了合理依据——这是2025年的第三次降息，也是自2024年9月以来的第六次。

预计降息将持续至2026年

尽管通胀压力依然存在，但联邦公开市场委员会（FOMC）12月的经济预测显示，大多数成员预计2026年还会至少进行一次降息。华尔街的预期略高一些：衍生品交易商根据CME Group的FedWatch工具分析，定价2026年有两次降息，可能分别在4月和9月。

美联储最新的《经济展望摘要》甚至上调了2026年的增长预期，预计近期的货币宽松政策将逐步刺激经济活动。然而，这种乐观情绪仍受到劳动力市场脆弱性的制约——这是央行继续采取宽松政策的主要原因。

股市的悖论：为何降息可能无助于市场

乍一看，利率下降应当有利于股市投资者。较低的借贷成本改善企业盈利能力，使公司能够以更低的成本融资增长计划，理论上推动回报上升。2025年标普500指数的历史高点部分反映了这一动态，以及人工智能行业的涨势。

然而，就业激增带来了令人担忧的反面故事。当失业加速时，经济衰退的风险也随之增加。历史经验表明，即使是激进的美联储降息措施，也无法阻止在真正的经济收缩期间股市的下跌——比如互联网泡沫破裂、2008年金融危机以及COVID-19疫情的初期冲击。在这些事件中，类似“今天就降息”的宽松政策是否足以阻止标普500的重大下跌，答案是否定的，因为企业盈利收缩。

目前的状况尚未显示经济即将崩溃的迹象，但就业状况的恶化仍是值得密切关注的变量。

投资者的长远视角

2025年收盘时，标普500接近历史高点，这一事实强调了一个历史真理：每一次的调整、熊市和危机最终都只是暂时的中断。如果2026年出现由衰退引发的疲软，经验丰富的长期投资者可能会将股市的下跌视为战术性买入的良机，而非恐慌的理由。几十年来的规律显示，最终都能实现复苏。

目前，投资者应密切关注劳动力市场的进一步恶化，因为这是判断美联储和股市未来走向最具影响力的领先指标。