美联储预期2026年降息对市场可能意味着什么

2025年：在复杂经济信号中降息一年

美国联邦储备委员会在2025年全年进行了三次降息，延续了自2024年9月开始的降息周期，当时它启动了一系列六次降息。这一货币宽松政策旨在支持经济活动，特别是在人工智能投资持续推动科技行业增长并使标普500指数创下新高的背景下。

然而，市场乐观的表面之下隐藏着一个令人担忧的趋势：劳动力市场正在失去动力。2025年11月，失业率升至4.6%，为四年多来的最高点，显示出潜在的经济压力，迫使政策制定者在通胀持续担忧的情况下采取行动。

通胀与就业：政策制定者面临的两难

联邦储备委员会的双重任务是：保持价格稳定同时支持最大就业。在2025年的大部分时间里，这两个目标相互矛盾。

消费者价格指数（CPI）全年持续高于联储的2%目标。到11月，通胀率达到年化2.7%，这一水平通常会让央行在降息前犹豫不决。通常情况下，政策制定者会在这种情况下保持观望。

但就业数据变得难以忽视。7月的一份特别疲软的报告显示，经济仅新增73,000个就业岗位，远低于经济学家预期的110,000个。更糟糕的是，劳工统计局随后将前几个月的数据下调了258,000个职位，显示劳动力市场比最初预期的更为疲软。

12月，联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔承认了一个额外的复杂因素：由于数据收集问题，每月就业数据可能被高估大约60,000个职位。他的评估表明，实际上经济每月可能失去大约20,000个就业岗位，促使联储在12月进行了今年的第三次降息。

展望未来：2026年降息预期

联邦储备政策制定者在官方经济预测中已暗示了下一步行动。大多数联邦公开市场委员会成员预计在2026年至少还会有一次降息，12月的预测显示，随着之前的宽松措施逐步传导到经济中，增长预期略有改善。

华尔街的交易社区似乎更为乐观。CME集团的FedWatch工具汇总了联邦基金期货市场的概率评估，预计2026年将有两次降息——一次在4月，另一次在9月。

市场影响：增长支持还是衰退警示？

原则上，较低的利率有助于提升股市估值。借贷成本的降低改善了企业盈利能力，使公司更容易扩张业务，并使股票回报相对于债券更具吸引力。这一动态部分解释了为什么尽管经济存在不确定性，2025年标普500指数表现如此强劲。

然而，不断上升的失业率对这一积极前景构成了关键风险。历史证明，当劳动力市场严重恶化时，往往预示着更广泛的经济收缩。在严重的经济衰退期间——如2000年的科技股崩盘、2008年的金融危机以及2020年的疫情冲击——股市都曾大幅下跌，即使美联储积极降息。

对于计划在2026年进行资产配置的投资者来说，关键的信号是就业数据的任何持续恶化。如果疲软持续，可能表明仅靠降息无法阻止消费者和企业支出的放缓，最终会压低企业盈利和股价。

乐观的观点认为，历史市场周期一再证明，短暂的调整是为有纪律的长期投资者提供的买入良机。当标普500指数在2025年接近历史高点收盘时，这一现实得到了验证：过去的调整和熊市只是暂时的中断，而非永久的趋势。