今天美元走强背后的原因：混合信号显示美联储鹰派倾向

美元指数 (DXY) 攀升至四周新高，涨幅为+0.23%，交易员重新评估美联储政策预期。基本面驱动因素描绘出一幅细腻的图景：虽然一些就业指标令人失望，但其他指标则强化了利率保持稳定的理由。

劳动力市场的悖论支持美元走强

今日就业数据传递出矛盾的信息。12月非农就业人数仅增加了+50,000，低于预期的+70,000，并将11月的数据从最初报告的+64,000修正为+56,000。从表面看，这种疲软可能暗示经济放缓。

然而，当观察失业率和工资增长时，这一叙述发生逆转。失业率降至4.4%，优于预期的4.5%，显示劳动力市场具有韧性。更重要的是，平均时薪同比加快至+3.8%，高于预期的+3.6%。这些鹰派信号表明，美联储可能会保持谨慎，不急于降息，从而提升美元的吸引力，投资者预期货币政策将持续收紧。

消费者信心偏向乐观，对利率预期施加压力

密歇根大学1月消费者信心指数升至54.0，超出预期的53.5+1.1点。这一意外的家庭情绪强劲，为美元提供了额外支撑。

通胀预期呈现出复杂的背景：一年期通胀预期持稳在4.2%，优于预期的4.1%，而长期预期则从3.2%升至3.4%。这些数据强化了鹰派立场，因为持续的通胀担忧可能会让政策制定者不敢激进放松。市场定价反映出这种紧张局势——当美联储在1月27-28日会议上举行利率决策时，掉期合约仅赋予5%的概率降息25个基点。

地缘政治发展带来短期美元稳定

最高法院推迟对关税合法性裁决，带来了新的不确定性。虽然任何决定的时间尚不明确，但特朗普的关税若被拒绝，可能会通过减少关税收入扩大财政赤字，从而对美元施加压力。目前，这一模糊局面支持美元维持观望。

央行路径分歧支撑美元韧性

展望未来，利差故事有利于美元走强。预计美联储在2026年期间将面临约-50个基点的降息压力，而日本银行计划再加息25个基点，欧洲央行预计将维持现有水平。这种分歧为美元提供了支撑。

使前景复杂化的是：担心特朗普总统将在2026年初任命一位鸽派的美联储主席。据彭博报道，最被看好的候选人是凯文·哈塞特，他被视为最宽松的候选人。这种发展可能会逐步削弱美元动力，尽管短期内存在鹰派信号。

美联储的激进流动性注入——自12月中旬以来每月购买(十亿美元的国库券——同时通过放宽金融条件对美元施加压力。

欧元下跌，但受到数据意外的缓冲

欧元/美元下跌0.33%，跌至一个月低点，美元走强压倒了欧洲资产。然而，欧元区11月零售销售环比增长0.2%，优于预期的+0.1%，10月数据被上修至+0.3%，而非持平。德国工业产出意外环比增长0.8%，预期为收缩0.7%。

欧洲央行理事会成员Dimitar Radev表示，当前利率水平“仍然适当”，而掉期市场对2月政策决定中加息25个基点的可能性为零。

日元走弱，BOJ暗示暂停加息，经济增长乐观

美元/日元上涨0.82%，此前彭博报道日本银行将维持本月利率不变，尽管上调了经济增长预期。日本11月领先经济指标达到1.5年高点，家庭支出意外同比增长2.9%，为六个月来最强表现。

但逆风逐渐显现：中日之间关于军事用途出口管制的地缘政治紧张局势升级，威胁供应链。此外，高桥内阁计划在122.3万亿日元的预算中增加国防支出，给财政状况带来压力，限制了日元升值空间。

市场定价反映出这些动态——对1月23日会议中加息25个基点的可能性为零。

贵金属反弹，尽管美元走强

与典型的逆相关关系相反，2月COMEX黄金 )GCG26$40 上涨44.00美元，涨幅为+0.99%，3月白银 (SIH26)上涨3.951美元，涨幅为+5.26%。特朗普总统指示房利美和房地美购买(十亿美元的抵押贷款债券——被视为准量化宽松——吸引了避险资金流入黄金。

围绕关税执行的不确定性以及乌克兰、中东和委内瑞拉的局势动荡，增强了贵金属的需求。市场预期更宽松的美联储在鸽派主席领导下可能出现，进一步支撑价格。$780 每月十亿美元的国库券购买增加了系统流动性，也成为一股推动力量。

抵消这些涨幅的是：美元当天的走强，以及由于彭博商品指数（BCOM）和标普GCSI指数重构，可能在未来一周内出现的68亿美元黄金期货资金流出。花旗集团估计，这可能会发生。股市的韧性也减少了避险需求。

强大的央行购买为底层提供支撑——中国人民银行在12月黄金储备增加了30,000盎司，达到7415万盎司，连续第十四个月增加。世界黄金协会报告称，全球央行在第三季度购买了220公吨黄金，环比增长28%。

基金持仓增强，黄金ETF多头持仓在周四达到3.25年高点，白银ETF多头在12月23日触及3.5年高点。

为什么今天美元强势：综合分析

美元今天的强势最终反映了美联储隐含的渐进承诺。就业报告的混合表现——既在就业创造方面令人失望，又在工资增长和失业率收缩方面表现良好——表明经济既未过热也未放缓——正是政策制定者保持耐心的环境。除非对鸽派美联储主席的猜测变成具体政策，且最高法院关税裁决重塑财政动态，否则美元应继续受到这些鹰派交叉因素的支撑。