AI投资周期可能在2026年继续加速——原因如下

伟大的承诺：CEO支出计划显示没有放缓迹象

根据咨询公司Teneo最新的调查数据显示，企业界并没有减缓人工智能的步伐。相反，68%的首席执行官表示他们的组织将在2025年之后增加AI支出。这种广泛的承诺持续存在，尽管现实令人清醒：目前进行的大多数AI项目尚未带来盈利回报。

这个悖论揭示了现代企业应对竞争压力的一个重要方面。当高管面对股东的审查时，承认AI投资尚未转化为收益可能会损害声誉。继续投资——甚至更积极地投资——向市场传递了不同的信号：我们看好AI作为增长引擎，并且我们将资本投在了信念所在的地方。

相互关联的科技巨头创造动力，而非崩溃

市场观察人士越来越多地发出泡沫风险的警告，特别是指出主要科技公司之间错综复杂的协议和合作关系。逻辑似乎合理：如果一个巨头跌倒，其他公司也会连锁反应。

然而，这种相互关联也起到了稳定机制的作用。当公司通过共享的AI基础设施协议、芯片采购和云合作伙伴关系拥有共同的财务利益时，每一方都有动力维持投资周期。这不像一座等待崩塌的纸牌屋，而更像一个生态系统，参与者被锁定在持续支出的轨道上。

英伟达的主导掩盖了更广泛的市场问题

市值约为4.6万亿美元的英伟达 (NASDAQ: NVDA) 已成为企业AI部署的主要受益者。随着各组织竞相构建其机器学习能力，对其芯片的需求依然强劲。

然而，英伟达的估值反映了这一成功。该公司以接近25的远期市盈率交易，超过了标准普尔500指数的22。到2026年1月，英伟达的股价已从52周高点回落11%，这一回调表明投资者对高估值持谨慎态度，即使基本面依然看涨。

真正的风险：区分真正的AI玩家与投机

关于AI泡沫的争论常常混淆两个不同的问题：AI支出会减少吗？以及当前的股价估值是否合理？

Teneo的调查显示，第一个答案是“2026年不会”。CEO对增加AI支出的承诺表明资金仍在持续流入该领域。这本身不能阻止AI泡沫破裂，但它暗示需求的急剧下降并非立即的催化剂。

第二个问题仍未定论。一些AI股票以溢价交易，假设未来数年都能完美执行并实现高速增长。而另一些，比如英伟达，凭借已证明的盈利能力和持久的竞争优势，估值似乎更具合理性。这一区别对投资者评估风险与回报至关重要。

在不确定环境中做出投资决策

对于考虑投资AI股票的投资者来说，形势要求精挑细选，而非全面回避或盲目热衷。那些盈利路径模糊或估值需要最佳情景才能合理的公司，应保持谨慎。具有更明确商业模式、AI产品带来实际收入、相对于增长潜力估值更为适中的企业，可能值得持续关注。

缺乏即将到来的AI支出放缓，并不保证2026年AI股票会大幅上涨。市场对科技估值的情绪明显收紧。然而，企业决策者扩大人工智能投资的根本承诺表明，行业的长期基础设施建设——以及推动这一切的公司——将在未来几年内持续成为议题。