白银真的准备突破$100 阻力位了吗？专家们怎么说

今年白银的惊人涨势重新点燃了关于贵金属是否真的能达到每盎司$100 的讨论——一些知名市场观察人士表示，这不仅仅是可能的，而且越来越可能实现。

三位数白银价格的论证

白银的前景发生了巨大变化。在2025年前九个月，白银价格上涨超过50%，在九月底触及14年来的高点，超过$44 。这种势头引发了业内人士的真正讨论，是否$100 的目标是可以实现的——也许比之前预期的更早。

推动这一共识的原因是什么？地缘政治不稳定、持续的经济不确定性以及不断升级的贸易紧张局势，营造了一个贵金属闪耀的环境。然而，除了这些短期催化剂之外，更具分量的是一个结构性论点：白银市场普遍存在的供需失衡。

多位分析师现在公开讨论三位数价格背后的数学原理。采矿行业大约每生产1:7.5盎司黄金，就会产出1盎司白银，但市场价格却大约是1:90。这种巨大差异——经过调整后——理论上可以推动白银价格远高于目前水平。有些人建议，如果黄金与白银的价格比率更接近生产水平，$100 的白银价格只是一个垫脚石。

改变一切的供给缺口故事

多年来，供需关系一直主导业内对白银未来走向的讨论。行业参与者普遍认识到，年消费量——由太阳能电池板、电动汽车、半导体和可再生基础设施驱动——每年超过矿山产量1.5亿到2亿盎司。

这不是理论上的。伦敦金银市场协会的库存数据显示，近年来实物白银储备减少了30%到40%，而黄金储备仅下降了3%到4%。地面上的库存在过去十年中几乎减少了5亿盎司，形成了许多人所描述的实物市场的真正收紧。

新兴技术的发展在这里尤为重要。太阳能制造发现，增加白银含量可以提升效率，扩大了在本已预计将大幅扩展的行业中的使用。印度最近推动的太阳能发展政策代表了未被开发的需求，未来几年可能消耗数亿盎司白银。

利率因素

央行的决策直接影响贵金属价格，2024-2025年提供了一个典型的例子。当美联储暗示将降息时，黄金和白银都迅速反弹。九月的降息进一步加快了涨势。较低的利率降低了持有无收益资产（如贵金属）的机会成本，为白银投资需求提供了自然的顺风。

美联储目前的政策路径仍是一个关键观察点。即使是适度的利率调整，也可能引发白银的显著波动，因为这种金属对市场变化非常敏感。

市场专家对$100 的真实看法

共识发生了明显变化。一些知名声音现在经常讨论$100 不再是幻想，而是可能实现的：

Gary Savage (Smart Money Tracker) 在2025年中表示，达到$100 “轻而易举”，并补充说$500 在三到四年内是合理的。

Willem Middelkoop (Commodity Discovery Fund) 在近期会议上告诉行业观察者，$100 在十年内是可以实现的，强调错过这次行情意味着错过重大收益。

Tavi Costa (Crescat Capital) 预计白银将在六个月内测试$50 ，随后突破新高，原因是低价时出现了异常的积累模式。

Mark O’Byrne (Tara Coins) 目标在三到五年内达到$100-$150 区间，归因于持续的供给短缺以及全球风险资产的上升。

John Rubino (Substack) 以不同的角度看待这个机会：如果实物短缺持续，COMEX期货市场可能面临交割压力，可能引发恐慌性买入，将价格推升到$100以上。

Frank Holmes (US Global Investors) 认为在多年的供应短缺与电气化需求叠加的情况下，$100 很容易实现。

InvestingHaven 预测白银将在2025年底测试$49 ，然后在2027年和2030年达到$77 ，之后上限可能更高。

甚至Mani Alkhafaji $82 First Majestic的企业发展副总裁(也用数学论证指出，如果黄金价格为$3,000，而生产比例表明白银相对该水平应值更多，白银需要大幅升值才能“追赶”。

历史视角

白银的历史最高点——在1970年代的)附近——自那以后只被接近过一次，即2011年的牛市。然而，在2010年代，白银大部分时间保持在双位数，直到2020年代才升入20美元以上。

目前的$50 水平代表了显著的进步，但仍略低于历史高点。要让白银从当前水平达到$44 ，大约需要125%到130%的升值——这是相当大的，但考虑到白银的历史波动性和目前驱动因素的规模，也并非前所未有。

纸市场的复杂性

业内人士指出另一个复杂因素：期货市场如何与实物供应互动。所谓的纸白银市场——由金融机构签订的合约而非实物——被指控人为压低价格。一旦实物紧张变得不可否认，期货交易机制可能会放大上涨空间。

这一动态促使主要白银生产商采取行动，开发替代的分销渠道，包括专门的铸币厂，试图绕过传统银行中介。

工业需求：常被忽视的驱动力

虽然2021年“挤压”事件让投资需求成为焦点，但工业用途保持稳定。太阳能制造、半导体制造、汽车电气化以及新兴的电池技术都需要白银。有些年份投资需求激增，比如2022年实物需求增长22%，而其他时期则强调工业消费的增长，比如2023年工业需求增长11%。

这种双重需求特性——白银既是贵金属，也是工业商品——为价格提供了支撑机制，这是黄金所缺乏的。在经济压力时期，投资需求上升；在经济扩张时，工业需求加快。无论哪种情况，都支持价格上涨。

1000美元的疑问

讨论自然会转向极端：白银是否真的能达到每盎司1000美元？目前来看不太可能。黄金价格需要超过每盎司10,000美元（比当前的3,000美元上涨300%以上），才能使这种比例在数学上合理。更实际一点，即使价格与生产比例对齐，白银在1:7.5的比率下，按3,000美元黄金计算，约为$400——远远低于$1,000。

但其走势依然令人信服。如果白银在未来几年内达到$100 ，这本身就意味着从近期水平翻倍，也将验证多年的积累论点。

证据的汇聚

使(变得越来越可信的，不是单一因素，而是多重支持论点的汇聚：

• 结构性供给缺口持续存在，尽管多年来一直处于赤字状态。
• 地上库存的枯竭加速。
• 电气化和可再生能源基础设施带来的工业需求每年都在扩大。
• 黄金与白银的价格比率处于历史上相对宽阔的水平，与生产比例相比差距巨大。
• 地缘政治和宏观经济的不确定性支持贵金属投资需求。
• 央行的宽松周期通常也会支撑贵金属。

与其问白银是否会涨到$100，不如问：在这些因素持续作用下，这一趋势还能持续多久，直到这些水平变成必然。市场参与者的共识是，这个答案可能是以几年而非几十年计。