2026年股市崩盘会来吗？美联储的信号告诉了我们什么

美联储官员对股市估值发出警告

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在九月提醒投资者，股价“在许多指标下都被相当高估”。他的信息并非孤立——反映出中央银行体系内对资产价格过度膨胀的担忧日益加剧。

随着今年的推进，这一担忧愈发强烈。美联储理事丽莎·库克在十一月警告称，“资产价格大幅下跌的可能性增加了”。十月联邦公开市场委员会会议的纪要更进一步，参与者警示“股价无序下跌的可能性”。

美国货币当局集体担忧的驱动力是什么？数字讲述了这个故事。

市场困扰的估值问题

标普500指数目前的远期市盈率为22.2，远高于十年平均水平18.7。这一高估值并非微不足道的统计波动。根据美联储的金融稳定报告，该指数接近其历史估值范围的上限。

回顾市场历史，揭示了一个令人担忧的模式：每当标普500的远期市盈率超过22，随后的调整都非常剧烈。

三个历史先例尤为突出：

在1990年代末科技泡沫时期，远期市盈率飙升至22以上，投资者追逐投机性互联网股票。随之而来的崩盘使指数从峰值下跌了49%，直到2002年十月。快进到2021年，疫情刺激和低估的通胀再次推高远期市盈率至22以上。投资者未能预见到调整，但标普500在13个月内从高点下跌了25%。最近，2024年在特朗普总统当选后，远期市盈率再次突破22。市场参与者关注关税友好政策，但低估了实际影响。到2025年四月，指数已从高点下跌19%。

结论很明确：高估值不一定意味着立即崩盘，但它通常预示着剧烈调整的到来。

中期选举的阻力

加剧看空情绪的是选举日历。自1957年以来，标普500经历了17个中期选举周期，表现平平。在这些年份，指数平均回报仅为1%，远低于历史9%的年度平均水平。

当现任总统所属政党面临选举阻力时，表现尤为糟糕。通常在同一党派控制国会的中期选举中，标普500会下跌约7%。

为何会如此疲软？中期选举为市场带来政策不确定性。投资者担心政治变动是否会颠覆经济优先事项和监管框架。这种不确定性引发抛售压力，资本持有者观望等待明朗。

然而，历史显示，缓解通常来得较快。中期选举后的六个月——大致从十一月到次年四月——在四年总统周期中表现最强。Carson投资研究数据显示，标普500在这一选举后反弹期平均回报达14%。

连接点：2026年的完美风暴？

2025年，标普500实现了16%的回报，连续第三年实现两位数增长。这一令人印象深刻的连续涨势掩盖了2026年潜在的脆弱性。

高估值与中期选举年的季节性因素结合，形成了短期市场压力的合理场景。虽然美联储的警告并不预示即将到来的灾难，但它们确实建议投资者应保持理性预期，警惕股市风险的麻痹。