LNG出口增长未能扭转2026年初天然气价格的疲软

天然气在2026年开盘时呈现下跌趋势，受到市场短期压力的影响，尽管液化天然气（LNG）需求强劲提供了结构性支撑。温暖超出预期的气候、意外温和的库存减少以及创纪录的美国产量共同为价格带来了阻力，贯穿年初的数周。

短期供需格局占主导

周度交易显示，短期基本面可以压倒更长周期的结构性看涨叙述。美国主要的天然气期货合约在周五收盘价为每百万英热单位$3.618，较上周有所下跌，此前未能维持早期突破$4的涨势。1月中旬对美国本土48州的取暖需求低于正常预期，成为此次回调的主要推动力。

库存数据进一步强化了短期看空的局面。最新的库存减少总计38亿立方英尺，远低于市场预期，表明供需平衡偏宽松。同时，美国国内产量仍处于高位，尽管12月的液化天然气出口活动创纪录，但这并未带来明显的上行空间。

为什么LNG的创纪录出口流量未能支撑价格

天然气市场面临的悖论在于结构性力量与周期性力量之间的脱节。美国LNG出口终端在近期创下了新的气源流量纪录，反映出海外市场对美国液化天然气的持续需求。12月，主要出口设施的平均输送量达到新高，彰显国际市场对美国供应的持续需求。

然而，这种结构性优势不足以抵消天气驱动的交易动态。市场对冬季中期需求的关注使得温和的气候条件可以迅速压制LNG出口的势头，尤其是在国内产量接近历史高位的情况下。虽然LNG需求阻止了价格的更大幅度下跌，但在当前相对疲软的短期基本面下，缺乏足够的买盘力量将报价推高。

三大天然气生产商有望实现长期增长

尽管短期价格波动仍在持续，但几家主要生产商提供了改善基本面的敞口：

EQT Corporation在国内天然气行业中以产量领先，主要在阿巴拉契亚盆地（涵盖俄亥俄州、宾夕法尼亚州和西弗吉尼亚州）运营。公司超过90%的产量来自天然气。EQT持续超出盈利预期，过去四个季度的平均惊喜率约为16.7%。

Expand Energy在行业整合后成为全国最大的天然气生产商，核心资产位于海恩斯维尔和马塞勒斯盆地。公司有望受益于LNG出口、人工智能基础设施增长和电气化趋势带动的需求扩张。市场普遍预期2025年盈利同比增长317.7%，而公司过去四个季度的盈利惊喜平均约为4.9%。

Coterra Energy作为一家独立的勘探与生产公司，在阿巴拉契亚盆地的马塞勒斯页岩形成区拥有约186,000净英亩的资产。天然气占公司产量的60%以上。预计未来三到五年盈利增长率为27.8%，高于行业平均的17.2%，显示出显著的长期潜力。公司市值超过$20 十亿美元，过去四个季度的盈利惊喜平均为6.6%。

天然气市场的未来展望

短期前景主要取决于即将到来的天气预报和库存报告，而非情绪驱动的交易波动。1月下旬转向更寒冷的天气可能迅速重新平衡供需关系，而持续的温暖则会维持温和的库存减少模式。这种不确定性导致了近期的价格波动，但并未削弱长期需求的积极前景。

对于有耐心的投资者来说，当前的布局仍然有利。不断增长的LNG出口能力提供了稳定的结构性需求支撑，而冬季仍有通过寒冷天气带动库存减少的机会。天气引发的价格疲软可能为具备规模和效率的运营商提供良好的入场时机。具有强大资产负债表和阿巴拉契亚或海恩斯维尔盆地敞口的天然气公司，应继续作为市场基本面持续演变的焦点。