被动投资陷阱：迈克尔·布瑞警告今天的市场可能比2000年更糟

标普500指数刚刚结束了连续三年的双位数涨幅，而华尔街的宠儿——人工智能——不断成为头条新闻。但传说中的投资者迈克尔·布瑞（Michael Burry），曾预言2008年房市崩盘，如今再次敲响警钟。他的最新担忧？当前的市场结构可能带来比互联网泡沫破裂更严重的灾难。

迈克尔·布瑞对市场脆弱性的令人担忧的看法

让布瑞夜不能寐的原因是：早在2000年，当互联网泡沫破裂时，至少还有一线希望。许多优质公司以合理估值不断上涨，即使纳斯达克指数暴跌。投资者还有逃生路线。

而今天？情况就没有那么乐观了。“整个市场都要崩盘了，”布瑞警告道，他指出市场中存在一种根本性的变化：被动投资。

为什么被动投资改变了游戏规则

不同于互联网时代个人股票选手主导市场的局面，现代市场由ETF和指数基金主导，这些基金同时持有数百只股票。当这些基金变动时，它们会同步涨跌——效率极高，直到效率过头。

考虑集中风险：大型科技股，尤其是市值达4.6万亿美元的英伟达（Nvidia），支撑着这些指数基金的庞大部分份额。如果它们出现问题，不仅自己会拖累，还会带动整个投资组合生态系统崩溃。问题在于，大多数投资者没有意识到自己对这种系统性风险的暴露有多大。

估值真的合理吗？

在否定布瑞的警告之前，有必要注意一个与2000年不同的关键点。如今的股市——包括英伟达在内——实际上是在赚钱的。不同于烧 Venture Capital 的互联网创业公司，这些公司有盈利、盈利能力和坚实的基本面。英伟达的未来市盈率（P/E）低于25，有人认为考虑到其增长轨迹，这并不不合理。

然而，布瑞坚持认为整体估值仍然被高估。问题不在于价格是否高，而在于它们是否已经脱离了现实。

市场时机陷阱(以及你为何不应陷入其中)

大多数投资者陷入的陷阱是：听到布瑞这样的警告，就恐慌性抛售一切，转为现金。听起来合理，直到你意识到崩盘可能还要几个月甚至几年。坐在场边，看着股票不断上涨，这本身就是一种折磨——也是投资组合的杀手。

甚至专业人士也难以把握市场时机。真正的风险不是预测崩盘，而是提前出手，等待崩盘时却一直空手。

减少暴露的三种实用策略

如果你认为当前环境需要谨慎，那么比全仓现金更聪明的做法有：

寻找低贝塔值的低估值股票。 寻找那些交易价格低于合理价值、且不与标普500同步波动的公司。它们在崩盘时仍会下跌，但跌幅可能没有市场那么剧烈。

研究基本面，而非仅关注股价。 公司的增长潜力、竞争壁垒和盈利质量比股价“火热”更重要。

多元化，超越巨头科技股。 由于英伟达等巨头在指数基金中的份额过大，扩大持仓范围可以降低集中风险。

结论

迈克尔·布瑞指出当前市场的结构性脆弱性并非没有道理。被动投资带来了2000年不存在的相互关联风险。但他的警告并不意味着要完全放弃股票，而是要有意识地选择持仓，了解自己的真实风险暴露，并专注于估值合理、质量优良的公司。市场不会因为有人预言崩盘就停止上涨——但现在做好防御准备，可能会为你未来避免一场巨大灾难。