Metaplanet 将比特币扩展到 35 102 – 收购策略推动投资者面临的挑战

在恢复运营后，Metaplanet重新开始积极积累比特币。12月30日的公告显示，公司购买了4,279枚比特币，价值69,855亿日元，使公司总持仓达到35,102枚比特币。这一持仓使日本公司跻身全球公开市场中四大比特币持有者之列。

收购融资——发行股票与杠杆操作

Metaplanet的策略基于两大融资支柱。首先，公司发行了23.61百万股B系列优先股，筹集了21.2490亿日元。其次，在2025年第四季度，公司获得了2亿美元的比特币抵押贷款。这些贷款在12月底尚未偿还，成为公司资本结构中的稳定组成部分。

资产负债表压力——当价格跌破成本

截至12月30日，比特币的市值低于平均成本。Metaplanet的平均购买成本为每枚比特币15,945,691日元，而市场价格低于此水平。这意味着未实现的亏损超过5亿美元。管理层显示了BTC收益率和BTC涨幅指标，但这些指标故意忽略了债务义务和公允价值变动的亏损。

股份稀释——对股东意味着什么

B系列股票的发行导致流通股数急剧增加——在稀释后达到14.59亿股。这一变化意味着，尽管每股比特币的敞口增加，但对价格持续下跌的敏感性也在增强。同时，融资和债务偿还的风险也在上升。

策略对市场波动的敏感性

虽然以长期愿景为基础的比特币积累策略带来了新的运营挑战，但价格波动、融资需求和杠杆动态都可能极大影响股票的盈利能力。比特币能否回升至高于平均成本，成为衡量整个操作成功的关键指标。

总结

Metaplanet对比特币的积极收购反映了其对未来货币的长期信念，但同时也将大量风险转嫁给了股东。未来的业绩完全依赖于比特币市场价格的动态。