最近DeFi类代币面临的压力确实不容小觑，UNI的情况尤其值得关注。

从监管端看，针对加密法案中DeFi条款的反对声浪在持续升温。相关组织已经公开发声，登上主流媒体平台呼吁反对相关立法内容，下周即将进行的法案投票中民主党方面也有意阻挠，这对DeFi生态的短期走势基本上是利空的。这股合规压力还会继续加重，这是摆在台面上的风险因素。

更值得警惕的是代币的供应端压力。当前UNI流通量仅6.3亿枚，但国库中还有2.7亿枚处于未解锁状态。每年解锁2000万枚，这意味着市场需要约40天才能完全消化这些新增供应。这种年复一年的释放节奏，其实和VC币的逻辑差不多，都是常年对流动性的持续抽血。更夸张的是整个解锁周期长达10年，这让UNI的供应压力比大多数VC代币还要严峻。

第三个隐患来自代币经济学本身。有些市场分析声称年通缩率仅0.44%，听起来很不错，但白皮书上明确写着项目方每年可增发高达2%的代币。这个增发权还不是固定的，只要项目方缺钱，就可以发起投票启动增发机制。这点销毁力度根本对冲不了年度解锁量，数字上看似平衡实则很脆弱。

必须说明的是，代币销毁在币圈已经是常规操作，早就没什么含金量了。对标2021年牛市顶部时的流通量和现在6.3亿的规模，两者天差地别。即便未来随着大盘反弹，UNI也很难重现历史高点，下一轮的顶部预期应该要大幅调低。流通量数据以官方确认的6.3亿为准，链上显示的8亿多是包含未解锁部分的总量。