达利欧这篇最新的宏观复盘，说白了就一句话：

2026 年，继续只看#美股 和 #AI ，很可能是风险最大的选择。
很多人回头总结 2025：
👉「美股牛市」
👉「AI 改变世界」
但达利欧的视角很冷静，甚至有点扎心👇
2025 真正决定胜负的，其实只有两条主线：
第一条：
💵 货币在贬值，尤其是美元
美元对黄金一年跌了 39%
第二条：
📉 美股在“强货币”计价下，其实并不强
换成黄金、美欧货币看，美股是明显跑输的
一句话总结：
你赚到的钱，可能只是因为计价货币在变弱。
很多人觉得自己在 2025 年“赚翻了”，
但如果你用黄金当单位去看👇
标普 500：-28%
美债：-34%
现金：更惨
反而是黄金：
👉 全年最强资产，没有之一
达利欧直接点破一个被忽略的真相：
弱币，会抬高一切“名义收益”。
再看一个更危险的信号⚠️
他用当前估值算长期回报：
📊 股票长期预期回报：4.7%
📊 债券长期预期回报：4.9%
也就是说——
股票的风险溢价，几乎没了。
这意味着什么？
意味着只要：
利率一上行
流动性一收
信用利差一扩
👉 股市 & 信用资产都会非常敏感
AI 呢？
达利欧一句话定性：
AI 正处在泡沫的“早期阶段”。
不是说它没用，
而是：
📈 价格跑得比真实落地快得多
还有一个很多人不愿意面对的点👇
全球资金，正在从美国往外挪。
2025 年相对表现：
🇪🇺 欧洲股市 > 美股
🇨🇳 中国股市 > 美股
🇯🇵 日本股市 > 美股
🟡 黄金 > 一切
美国，不再是唯一答案。
再叠加政治这条暗线：
特朗普的政策，本质是一次
👉 用财政 + 货币杠杆，赌一个“时间窗口”
问题是：
⏳ 这个窗口，大概率在 2026 年后开始收窄
而另一边，
反资本、反亿万富翁的政治力量也在集结。
货币、财富、通胀，会越来越政治化。
达利欧最后没给“买什么清单”，
但他给了一个非常重要的提醒👇
❌ 不要只盯名义收益
❌ 不要只信单一叙事
❌ 不要把“涨了”当成“赢了”
✅ 看货币
✅ 看风险溢价
✅ 看流动性
✅ 看秩序变化
2026 年，比选对资产更重要的，是你有没有独立判断能力。
你怎么看？
你现在的仓位，是赌趋势，
还是被趋势牵着走？