投资通过率从撒网式到精选制：头部做市商的2025融资新打法

【区块律动】有意思的是，那些曾经靠「广撒网」博取回报的投资机构，如今已经悄然改了套路。

业内知名做市商Wintermute的创始人兼CEO透露，他们从2021-2022年那阵子的投资哲学已经彻底反转了——现在的项目通过率压到了4%。这不是开玩笑，是实实在在的选择性。

具体数字更能说明问题：2025年这一年，Wintermute Ventures审了接近600家公司，进入正式尽职调查的只有两成左右，最后真正拿到融资的更稀少——就这4%。全年完成了23笔投资，主要集中在Pre-Seed和种子轮阶段。

值得注意的是，Wintermute把投资和做市业务彻底分开了。融资不是为了换取做市授权，两条业务线独立运作，这样的分离战略倒是挺清晰的。

至于融资结构，2025年最常见的组合就是股权/SAFE配合代币认股权。具体怎么配，还得根据创始人对项目长期走向的理解来定制。这种因人而异的融资设计，某种程度上反映了投资机构对创始人愿景的重视程度。