如何评估投资：理解净现值（VAN）和内部收益率（TIR）在财务决策中的作用

当面对投资选择时，你需要一些工具来真正告诉你你的资金会增长还是亏损。净现值 (VAN) 和内部收益率 (TIR) 正是这样的工具：指导你决策的财务指南。然而，这两个指标经常对同一个项目讲述不同的故事，导致投资者困惑。本分析将深入探讨这两种指标的工作原理以及何时应相信每一种。

净现值 (VAN) 的基础：衡量实际收益

VAN回答一个简单的问题：这项投资以当前价值真正能赚到多少钱？这不仅仅是将未来的收入相加，而是将它们折算到现在，认识到今天的1000美元比五年后的1000美元更值钱。

计算过程很直接。你将每年预期收到的所有现金流，应用折现率将其转换为现值，所有现值相加后减去你的初始投资。如果结果为正，意味着你会赚到比投资更多的钱；如果为负，则亏损。

VAN的实际公式：

VAN = (流入1 / ((1 + Tasa)¹) + )流入2 / ((1 + Tasa)²( + … + )流入N / )(1 + Tasa)ⁿ( - 投资初始额

( 真实场景：何时VAN有效

盈利明确的项目：

假设一家公司投资10,000美元购买一台机器。这台机器将在五年内每年产生4,000美元。折现率为10%：

• 第1年：4,000 / 1.10 = 3,636美元
• 第2年：4,000 / 1.21 = 3,306美元
• 第3年：4,000 / 1.331 = 3,005美元
• 第4年：4,000 / 1.464 = 2,732美元
• 第5年：4,000 / 1.611 = 2,483美元

VAN = 15,162 - 10,000 = 5,162美元 )盈利)

亏损的项目：

一个5,000美元的存款证，三年后支付6,000美元，利率为8%：

VP = 6,000 / 1.260 = 4,762美元 VAN = 4,762 - 5,000 = -238美元 ###不盈利(

VAN分析中的裂缝：你必须了解的局限性

虽然VAN很受欢迎，但它存在明显的弱点，可能导致你做出错误的决策。

折现率具有主观性。 两个投资者可能使用不同的折现率，对同一项目得出截然不同的结论。哪个折现率才是正确的？投资者应考虑机会成本 )在别处可能赚到的钱( 和无风险利率 )国债收益率(。

忽略风险和不确定性。 VAN假设你的现金流预测是准确的。但如果销售额下降30%呢？模型不会告诉你。

不考虑灵活性。 假设你在开始时做出所有决策。实际上，你可以根据项目的进展调整、扩展或停止。

偏向大项目。 投资1亿美元、产生1000万美元VAN的项目看起来比投资10万美元、产生50万美元的项目更好，但后者在投资效率方面更优。

内部收益率 )TIR(：衡量资金效率

如果VAN告诉你能赚多少钱，TIR则告诉你资金增长的速度。它是一个百分比收益率，使你的收入的现值等于你的初始投资。

将TIR与一个参考利率比较：如果TIR为15%，而参考利率为10%，说明项目超出了最低预期。TIR特别适合比较规模差异很大的投资，因为它用百分比表达。

TIR的弱点：何时可能误导你

多重解。 一些现金流不规则的项目可能有多个TIR，导致难以解释结果。

仅适用于常规现金流。 如果第三年有大量支出 )例如设备更新(，TIR可能无法正确反映。

假设不切实际的再投资。 TIR假设你会以相同的TIR再投资所有正向现金流，这在实际中很少发生。

忽略项目的绝对规模。 50%的TIR在1000美元的投资中价值远不如20%的TIR在1,000万美元的投资中。

VAN与TIR：当它们相互矛盾时，应该相信谁？

项目的VAN为正，但TIR较低，或反之，这种情况很常见。尤其在以下情况下：

• 现金流极其波动
• 投资规模差异显著
• 时间跨度不一致

解决策略：

当出现冲突时，深入分析假设。检查你的折现率是否合理。如果你投资的行业风险较高，可能需要使用更高的折现率。调整你的现金流预测，重新计算两个指标。在大多数情况下，详细分析会揭示哪个指标更能反映项目的实际情况。

如果仍有矛盾，建议偏向VAN用于长期决策，因为它反映你将创造的绝对价值。使用TIR进行短期决策或快速比较。

补充你的分析：与VAN和TIR配合使用的指标

切勿仅依赖VAN和TIR做决策。其他指标可以丰富你的评估：

• ROI )投资回报率(： 以百分比衡量收益相对于投资的比例
• 回收期： 收回初始投资所需的时间
• 盈利指数： 比较未来收入的现值与投资额
• 加权平均资本成本 )WACC(： 你为融资支付的平均利率

决策标准：如何在竞争项目中选择

当评估多个投资方案时：

1. 计算每个项目的两个指标 )VAN和TIR(
2. 选择VAN较大的项目，前提是现金流常规且时间跨度相似
3. 用TIR比较投资额相似但周期不同的项目
4. 确保两个指标都给出相同的项目排名
5. 若出现冲突，检查你的假设，如折现率和现金流预测

关于VAN和TIR的常见问题

哪个更重要，VAN还是TIR？
视情况而定。VAN更适合绝对投资决策，TIR更适合相对效率比较。

如何选择正确的折现率？
从无风险利率 )国债收益率(开始。根据投资风险添加风险溢价。参考行业内其他企业的利率以验证你的选择。

如果折现率变化会怎样？
VAN和TIR都会变化。始终进行敏感性分析：用更高和更低的利率重新计算，了解你的决策会受到多大影响。

VAN和TIR会考虑通货膨胀吗？
不直接。但如果你使用的折现率已包含预期的通胀，两个指标会间接反映。

最终裁决：如何正确使用VAN和TIR

VAN和TIR不是敌人，而是互补的工具。VAN告诉你将创造的绝对价值，TIR显示价值创造的效率。结合使用，它们能为你的投资机会提供全方位的视角。

记住，这两个指标都基于未来现金流和折现率的预测，存在不确定性。因此，在投资前，还应考虑你的个人目标、财务状况、风险承受能力和资产配置。财务指标只是指南，不是预言。你的判断力才是任何投资决策中最重要的因素。