盈利能力：区分股市赢家与输家的关键指标

为什么理解经济盈利能力很重要？

当你决定将资金投入一只股票时，你在问一个根本性的问题：我会获得什么样的回报？答案在于一个专业人士称之为ROI(投资回报率)的指标，或者我们用中文称之为经济盈利能力。这是评估企业时最重要的比率之一，除了市盈率（PER）和每股收益（BPA），但许多投资者仍未能正确利用它。

盈利能力反映了企业在投资其资源时所产生的收益。从个人投资者的角度来看，它衡量你在特定资产上投入资本后赚到的(或亏损)的金额。但关键在于：并非最高的盈利能力总能保证成功。

数字背后的隐藏复杂性

当我们分析经济盈利能力时，使用的是历史数据。这是一个重要的限制：我们向后看，以预测未来。我们应该问的问题是：如果我投资了X，未来是否会获得类似的结果？

大型科技公司为我们提供了宝贵的教训。亚马逊连续多年ROI为负。那时的投资者看到他们的钱逐渐蒸发。任何“传统”的分析师都会建议立即退出。然而，后来那些坚持持有的人见证了一次非凡的转变，使得这项投资成为股市十年中最好的之一。

特斯拉的例子更为戏剧性。到2010年底，其ROI为-201.37%。从任何角度来看，盈利能力都极其糟糕。但那些有信心并一直持有资本到今天的人，获得了累计收益+15.316%。以回报率衡量，这是一笔巨大的财富。

如何计算盈利能力：简单的公式

计算非常直接。你不需要是数学专家：

ROI = (获得的收益 / 投入的资本) × 100

这可以让你准确量化你在投资中赚到或亏损的比例。这个比率既适用于个人，也适用于上市公司的分析。

让我们设想两个实际场景：

**案例1 - 个人投资：**你有10,000欧元准备投资两只股票。每只投入5,000欧元。几个月后，一只变成了5,960欧元，另一只变成了4,876欧元。

• 股票A：(5,960 - 5,000) / 5,000 × 100 = 19.20%的盈利能力
• 股票B：(4,876 - 5,000) / 5,000 × 100 = -2.48%的盈利能力

显而易见的决策：A实现了正回报，而B则亏损。

**案例2 - 企业：**一家公司投资6万欧元进行店铺改造。事后估值为12万欧元。

• ROI = (120,000 - 60,000) / 60,000 × 100 = 100%的盈利能力

投资价值翻了一倍。

经济盈利能力与财务盈利能力：不是一回事

许多人会混淆这两个术语。区别在于：

财务盈利能力仅基于自有资金计算。经济盈利能力考虑全部资产。根据目标企业的资本结构，这两个指标可能得出截然不同的结果。在评估具有不同财务杠杆的企业时，这个细节尤为关键。

这个数据到底有什么用？

对投资者而言，盈利能力显示一家公司是否懂得用钱赚钱。有些公司在失败项目上浪费资源，而另一些则创造出惊人的利润空间。

苹果的ROI超过70%，使其成为最有效率的投资回报企业之一。品牌影响力和自主技术创造了少有企业能达到的利润空间。这些信息在你的分析中应当具有决定性影响。

然而，盈利能力在成长型或生物技术公司中尤其具有误导性。这里，今天大量投资研发的公司可能显示出负ROI，但正是这些投资孕育了未来的巨头。环境至关重要。

信赖这个比率的优势与局限

优势：

• 计算简单，解释清晰
• 考虑了全部投资
• 不同性质资产之间具有可比性
• 既适用于个人投资者，也适用于企业分析

局限：

• 完全依赖历史数据；预测未来具有投机性
• 会扭曲创新型企业的分析
• 减少投资的企业可能看似人工盈利
• 无法捕捉转型潜力

结论：不要只寻求“灵丹妙药”

经济盈利能力是一个有价值的工具，但不是普世真理。ROI低不意味着必然失败，ROI高也不保证安全。

明智的做法是将这个比率融入全面分析：行业类型、经济周期、管理质量、竞争地位。比如，将苹果(服务和高端生态系统)与一个自然压缩利润的食品分销商(márgenes comprimidos por naturaleza)进行比较。环境即法则。

在寻找投资机会时，要平衡数字（如ROI）与企业叙事。最好的收益总是来自于理解不仅仅是钱现在在哪里，而是明天会在哪里。