美债收益率全解析：从基础到进阶的投资者必读指南

什么是美国公债？为什么值得投资？

美国公债（美国国债）是美国政府发行的债券，政府通过发行公债向公众借入资金，并承诺在特定期限内返还本金与利息。

作为全球信用评级最高的政府债券，美国公债被广泛视为最安全的投资工具之一。其核心吸引力在于稳定的现金流和高度的流动性——无论是国内外投资者，都习惯将美国公债作为投资组合中的防守资产配置。

美国公债怎么分类？投资者应该如何选择？

美国公债按照到期期限可分为四大类型，每类都有各自的特点和适用场景：

短期国库券（T-Bills）
期限在一年以内（通常为4周、13周、26周或52周），采取折价发行的零息债券方式。投资者以低于面值的价格购买，到期时按面值赎回，收益体现在折价中。这类债券适合追求短期流动性和快速回报的投资者。

中期国库票据（T-Notes）
期限为2至10年，每半年支付一次利息，是目前市场主流的公债品种。其中，10年期美国公债因其作为全球资产定价基准的重要地位，成为投资者观察整体债券市场的重要指标。

长期国库长期债券（T-Bonds）
期限为20至30年（多数为30年期），同样每半年支付利息一次。虽然到期期限较长，但因可在二级市场自由买卖，流动性并不如想象中差，适合追求稳定收益的长期投资者。

通胀保值债券（TIPS）
本金与消费者物价指数（CPI）挂钩，根据通胀调整本金价值。若通胀上升，本金增加，利息支付也随之增加；若发生通缩，本金调降（但到期时至少返还原始面值）。TIPS是针对通胀风险的特殊防护工具。

三大主流公债类型对比

近年来联邦储备升息周期导致短期公债收益率上升幅度超过长期公债，形成了收益率曲线倒挂现象。然而无论短期还是长期，公债的变动趋势方向基本保持一致。

TIPS如何运作？通胀保护机制详解

TIPS的创新机制在于本金与通胀动态挂钩。以实际例子说明：

假设购买面值1,000美元、利率1%的TIPS债券。若当年通胀率达到5%，政府会将本金调整为1,050美元。此后的利息计算基于调整后的本金，即：1,050美元 × 1% = 10.5美元，高于原始的10美元。

到期时，政府赔付通胀调整后的本金或原始面值中较高者，确保投资者的购买力不因通胀而缩水。

台湾投资者如何购买美国公债？三种渠道解析

直接购买债券

通过海外券商或国内券商委托购买已发行的公债（二级市场）。相比国内渠道，海外券商提供更多品种、更快报价和更低费用。

购买流程包括：开设证券账户 → 搜索债券代码或通过筛选工具选定期限和收益率 → 以市价或限价下单 → 接收利息并可随时在二级市场卖出。

优势在于流动性高、配置灵活；劣势在于交易门槛高（起购面值1,000美元起），且存在佣金、手续费和市场价格波动风险。

债券基金

债券基金是以债券为标的的基金产品，相当于投资一篮子债券组合，能有效降低单一债券风险。起投门槛较低（通常100美元起），但存在管理费用，适合想要风险分散但对成本敏感的投资者。

债券ETF

债券ETF像股票一样在交易平台自由买卖，允许投资者间接持有国债组合。与债券基金相比，交易成本更低，更适合小额投资者。著名的美国公债ETF包括：

• TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）— 长期债券
• IEF（iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF）— 中期债券
• SHY（iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF）— 短期债券
• VGSH（Vanguard Short-Term Treasury Index Fund ETF）— 短期低成本选项
• TIP（iShares TIPS Bond ETF）— 通胀保值专用
• GOVT（iShares U.S. Treasury Bond ETF）— 综合国债ETF

三种购买方式对比

美债殖利率是什么？如何计算？

美债殖利率反映投资回报率，主要分为两类：

当前收益率 = 年利息 ÷ 当前市场价格 × 100%

这是最简单直观的收益计算方式，反映持有债券时的即时收益率。

到期殖利率（Yield to Maturity, YTM）

这是投资者持有债券至到期日所获得的实际年化报酬率，计算公式较为复杂，需要考虑利息收入、本金损益和时间价值因素。YTM是动态变化的，会随着市场价格波动而调整。

投资者无需手工计算YTM，可以通过以下途径查询：

• 官方渠道：美联储或美国财政部官网每日发布收益率曲线
• 市场平台：Investing.com、CNBC、WSJ等金融资讯网站
• 券商平台：多数提供交易的券商平台都支持筛选特定国债并查看即时YTM数据

美债价格与殖利率的反向关系

债券的核心特性是现金流固定，这导致一个有趣的反向关系：债券价格越高，潜在收益率越低；债券价格越低，潜在收益率越高。

美国公债作为债券的一种，完全继承了这一特性。换句话说，美债的殖利率直接受价格驱动，两者呈反向变动。

影响美国公债价格的内部因素

期限与票面利率

债券期限长度与票面利率同向变动。期限越长，潜在风险越大，投资者要求更低的购买价格来补偿这种风险。

影响美国公债价格的外部因素

利率环境

现行利率是决定国债价格的主要因素。当市场利率上升时，新发行的国债会以更高的票面利率推出，导致旧国债（利率较低）的价格下跌。反之，当市场利率下降时，现有高利率国债的价格会升高。

近两年联邦储备升息周期清晰体现了这一机制：利率飙升导致国债价格下跌，美债殖利率大幅上升。

经济状况

美国经济景气度对国债市场有直接影响。经济不景气时，市场利率下降，资金涌入国债寻求避险，推高国债价格。经济繁荣时，利率环境通常偏高，国债价格承压。

通货膨胀

通胀环境通常伴随较高的利率。当通胀率上升时，国债的固定利息收益相对贬值，投资者要求更低的购买价格来补偿购买力损失。因此，国债价格与通胀率呈反向关系。

发行量与市场供给

适度的国债发行不会对市场造成压力。但当发行量过度增加，超过市场容纳范围时，供过于求会打破市场平衡，导致国债价格下跌、殖利率上升。

投资美国公债的核心要点

美国公债作为全球最安全的投资工具，其多层次的品种设计满足不同投资者的需求。无论是追求短期流动性的超短期国库券，还是寻求稳定现金流的长期债券，亦或是防御通胀风险的TIPS，都能在公债市场找到合适的配置方案。

对于台湾投资者而言，通过ETF进行小额配置已成为最便利的入场方式。而要精准把握美债投资机遇，理解美债殖利率与价格的反向关系、掌握影响国债市场的经济因素，是成为成熟债券投资者的必修课。