圣诞后市场躁动：人民币升值创新高，黄金白银飙出历史纪录

圣诞假期告一段落，全球市场迎来节后交易活跃期。尽管美股、港股、欧洲主要市场因假期休市导致全球交易活跃度下降，但亚太市场已率先示警——人民币升势凶猛，大宗商品更是创出惊人纪录。

人民币升破心理关口，央行态度成关键

周四（12月25日）的交易中，离岸人民币对美元升穿7.0整数关口，盘中最高升至6.9960，这是2024年9月以来首次突破这道心理防线。在岸人民币也不甘示弱，跌至7.0051，创2023年5月以来新低。

市场人士普遍看好后续升势。年末结汇需求旺盛、外部美元指数(dxy)缺乏反弹动力，两股力量夹击下人民币升势加速。一名中资行交易员透露，市场结汇盘子多，而美元指数(dxy)整体疲软，市场看涨人民币的预期已相当一致。

但升值能否持续，取决于央行的态度。高盛最新报告揭示了一个有趣的信号——过去数月间，中国人民银行在「韧性」与「弹性」之间交替表述。这种模式暗示人行倾向于更强的人民币汇率，却又希望避免过快升值的冲击。

高盛经济学家Xinquan Chen指出，9月央行强调「增强汇率韧性」时，人民币对美元正经历8至9月的快速升值；到了11月，随着汇率稳定在7.10附近，人行转而强调「保持汇率弹性」，暗示央行对进一步升值持容忍态度；如今进入第四季度，央行重新强调韧性，反映其想要平缓升值步伐的意图。高盛预测，3个月、6个月、12个月后人民币将分别升至6.95、6.90、6.85。

大宗商品创新高，金银齐涨

人民币升值的同时，黄金和白银惊人表现成为市场焦点。周五（12月26日），黄金一度突破4500美元关口，触及4504美元；白银更是升至73.67美元，双双创出历史新高。

这轮涨势背后，美债收益率预期下行成为重要推力。美银预期美联储明年6月和7月各进行一次降息，10年期美债殖利率年底将回落至4%至4.25%区间，不排除进一步下行空间。在超低利率环境下，零息资产黄金的吸引力明显提升。

日本财政新篇章，央行加息箭在弦上

日本方面，首相高市早苗公布2026年财年预算案，总额约122.3万亿日元，对比本财年增加约6.3%，创初始预算以来新高。尽管规模创纪录，但新国债发行量被控制在29.6万亿日元，连续第二年低于30万亿日元，对债务的依赖度从24.9%降至24.2%——这是27年来首次低于30%，反映出日本政府在经济增长与财政纪律间的平衡努力。

央行方面，日本央行行长植田和男态度坚决。他表示日本基本通胀正稳步接近2%目标，央行准备继续加息。植田指出，劳动力市场持续紧张、企业正在转嫁上升的劳动力和原材料成本，日本正形成工资与通胀同步上升的机制。由于实际利率仍然超低，只要基准情景得以实现，央行将继续推升利率。

美股预期调整，半导体产业掀新高

展望2026年美股，CFRA首席投资策略师Sam Stovall泼冷水——美国股市要再创双位数涨幅需要所有引擎全速运转，不太现实。他预估标普500指数年底目标为7400点，较现在仅上涨7%，明年恐难再现大好年。

但半导体产业却被看好。美银半导体分析师Vivek Arya预测，全球半导体销售额将于2026年增长30%，首次突破1万亿美元大关。他认为AI仍处于十年结构性转型的中段，产业趋势向上且由龙头企业领军。他点名六家企业作为最佳投资标的：辉达、博通、Lam Research、科磊、亚德诺及Cadence Design Systems。

此外，辉达与AI芯片初创公司Groq达成授权协议引发市场关注。辉达将获授权使用Groq的芯片技术，并聘请其CEO。Groq将继续作为独立公司运营，其创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及工程团队成员将加入辉达。这一合作反映出辉达在「推理」领域面临日益激烈的竞争。

市场信号清晰：人民币升势短期待续，贵金属闪耀新高，全球央行政策分化加剧。