日元貶值困局待解：日本央行12月升息能否扭轉局面？

央行升息预期升温，汇率走势观察

联准会与日本央行的政策步调成为当前外汇市场的焦点。日本央行将于12月19日公布利率决议，而联准会的决定将于此前一周宣布。市场的共识是，联准会的政策取向将直接影响日本央行的升息决定。若联准会选择维持利率，日本央行面临的升息压力将加大；反之，若联准会启动降息，日本央行则更可能暂不调整政策。

根据最新市场调查，投资者对日本央行在12月与1月升息的预期概率均在50%左右。澳洲联邦银行分析师Carol Kong认为，谨慎的日本央行可能会等待国会预算案通过后再行动，这不仅有助于推迟升息所带来的冲击，也能为央行争取时间观察薪资谈判的新动向。

日元贬值压力未消，政策干预频频出现

11月下旬，日本首相高市早苗宣布政府将密切监控汇率波动，准备在外汇市场采取「必要」行动。随后市场传闻日本央行正为可能的升息做准备，导致美元/日元从高点大幅回调，一度跌破156水位。

然而，日元贬值的根本压力并未真正消散。瑞银外汇策略师Vassili Serebriakov指出，日美利差仍然处于高位，套利交易持续进行，单次升息难以显著改变日元的长期走势。他强调，除非日本央行采取持续性的鹰派升息策略，并明确承诺在2026年延续升息以应对通胀，否则日元反弹的空间将受限。

升息预期vs.实际干预——市场陷入观望

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley提出一个有趣的市场悖论：政府干预的威胁本身可能会遏制美元对日元的升势，反而降低实际干预的必要性。这表明市场预期已经在定价部分干预风险。

美日利差依然较大，波动率仍处低位，这些因素决定了日元贬值趋势的持久性。虽然短期内升息预期与政策干预声音为日元带来喘息机会，但要真正实现日元升值，需要更为激进的政策组合和国际经济环境的配合。投资者应密切关注12月的央行决议和联准会走向，这将成为日元贬值走势能否逆转的关键判断点。