#永续合约交易 链上数据在说话。BTC重回9万美元上方后，永续合约未平仓量从30.4万枚增至31万枚，资金费率同步从0.004%升至0.009%——这两个指标的配合确实指向多头在重新布局。

数据层面看，增幅不算剧烈（仅2%），但时间点敏感。年底流动性预期偏弱，这个时段杠杆多头的积累说明市场参与者对短期上行有一定共识。James Wynn的仓位调整也印证了这一点——平仓空单获利后直接转多，开了40倍杠杆多头，清算价在87111美元。

需要注意的是，高杠杆头寸虽然能放大预期收益，但波动幅度一旦超出预期就会面临清算风险。现在的问题不在于方向判断，而在于这种多头积累的持续性。如果资金费率继续走高，可能会吸引空头反向布局，到时短期内会形成明显的杠杆博弈。

年终行情确实存在波动预期，但具体向上还是向下，关键还要看机构资金的真实流向。链上合约数据只是参与者情绪的映射，不是决定因素。