贵金属期货因供应紧张和能源转型的顺风而点燃

大宗商品市场刚刚给贵金属交易者带来了一次震撼。12月15日，广州期货交易所的铂金和钯金期货交易录得令人印象深刻的涨幅，铂金涨幅创下历史性7%，触及涨停——这是该市场罕见的涨停板。钯金紧随其后，涨幅为4.73%，显示市场参与者的坚定信心。

背后原因何在？

这里的故事回到一个基本的供给问题。两种金属都陷入结构性紧缩，生产难以跟上多个行业的需求增长。特别是钯金，在其应用中氢气的需求日益增长，尤其是在氢经济逐渐兴起、行业转向清洁能源基础设施的背景下。这一新兴的应用场景为金属本已紧张的基本面增添了另一层支撑。

除了供给动态外，宏观环境也在提供助力。美联储降息的可能性正在重塑投资者对商品作为价值存储的偏好。当实际利率下降时，贵金属通常会受益，而当前的宏观环境正为此提供了动力。

波动性与风险

问题在于：虽然结构性故事看起来很有吸引力，但价格上涨的同时，波动性也在飙升。铂金7%的涨停暗示了可能在任何方向迅速逆转的极端仓位。此外，替代风险依然存在——如果价格持续高企，受压力的行业可能会寻找替代钯金和铂金的方案，从而限制上涨动力。

市场观察人士认为，考虑到供应限制，中期来看这一布局仍然偏多，但交易者应警惕随动能吸引投机资金而可能出现的剧烈修正。氢能源转型可能支撑一个十年的论点，但日常波动性是这轮行情的特征，而非缺陷。