小盘股为何表现不佳：Russell 2000 ETF的现实检验

Russell 2000 原本被认为是牛市的宠儿。毕竟，小盘股比大型股具有更高的波动性和上涨潜力。然而，自2023年开始，Vanguard Russell 2000指数基金 (NASDAQ: VTWO) 仅上涨了19%，远远落后于标普500指数的55%的涨幅。罪魁祸首？少数人工智能巨头垄断了市场收益，使得Russell 2000 ETF远远落后。

人工智能集中问题

这里的不舒服的事实是：当前的牛市并不具有广泛基础。虽然大家都在谈论“Magnificent Seven”及其在AI领域的主导地位，但典型的Russell 2000 ETF持有大约2000家公司，涵盖从杂货商Sprouts Farmers Market到航天公司Rocket Lab USA，再到生物科技公司Insmed等多个行业。然而，这个多元化的篮子几乎没有参与市场的惊人涨势。

由于其成分股偏小型和早期阶段，Russell 2000指数在AI驱动的涨幅中只占极少比例。与此同时，巨型科技公司吸收了大量投资资金，使得小盘股在相对竞争中变得越来越困难。

小盘股反转的估值理由

Russell 2000 ETF看起来有趣的地方在于估值。Russell 2000指数的市盈率为17，而标普500指数为26——考虑到小盘股由于其增长前景，历来都享有溢价，这一折扣具有重要意义。

利率变动可能会释放出这些价值。由于许多Russell 2000成分股负债较高，且包含亏损的成长型公司，它们对借贷成本的敏感度更高。持续下降的利率可能会推动这一资产类别的市盈率扩展。

行业构成也显示出潜力：18%的金融暴露、17%的医疗保健配置，以及16%的工业，为持续的科技集中提供了合理的对冲。

阻碍小盘股的逆风因素

但有几个因素在阻碍小盘股的表现。首先，尽管牛市持续，IPO市场依然异常平静——这是一个令人担忧的信号，因为新上市公司通常会推动小盘股指数上涨。第二，关税不确定性对小企业的影响比跨国巨头更大。在4月“解放日”关税公告期间，Russell 2000跌得更深，反弹也更慢，显示其对经济冲击的脆弱性。

也许最重要的是，Russell 2000 ETF面临真正的经济衰退风险。小盘公司更依赖债务融资，在经济下行时更容易破产，成为经济压力的敏感晴雨表。

投资决策建议

对于重仓巨型科技股和标普500的投资者来说，向小盘股进行多元化投资是合理的。Russell 2000指数最终会实现其估值折让的反转。但时机很重要。在AI热情消退、IPO活动回升或衰退风险减弱之前，Russell 2000 ETF可能会继续表现不佳。

结论：在这个机会真正成熟为实际超额收益之前，可能需要耐心等待。