一个时代的终结：沃伦·巴菲特辞去伯克希尔哈撒韦的CEO职位，新的篇章即将开启

华尔街最具影响力的投资王朝的终结

2025年标志着金融史上的一个分水岭时刻。当12月31日最后一声交易钟声响起时，沃伦·巴菲特将在伯克希尔哈撒韦 (NYSE: BRK.A, BRK.B)交出CEO的职位，经过超过六十年的管理。虽然仍担任董事长，巴菲特的离任意味着一个前所未有的篇章结束，这一篇章从根本上重塑了机构投资者的价值投资方式。

在他的任期内，巴菲特将伯克希尔哈撒韦打造成了一个万亿级企业，截至2025年12月24日，A类股的回报率接近6,060,000%。这一业绩，持续自1965年以来每年以股息方式翻倍的标普500指数的年化回报，或许是有史以来对耐心、基本面驱动投资最有力的验证。

从理念到实践：巴菲特的投资方法论

历史上少有投资者像巴菲特那样展现出对长期思考的坚定承诺。他的投资组合管理反映出一种坚信：纪律分析和耐心终将战胜市场噪音。

在其职业生涯中，巴菲特执行了大约60次重大收购——从保险公司GEICO到铁路公司BNSF——这些都成为伯克希尔运营的基石。然而，真正引人注目的还是他的投资组合，涵盖近四十个持仓，市值达到$316 十亿级别，持续吸引市场关注。

巴菲特的决策并非完美无瑕。早期退出沃尔特迪士尼股票、在杂货商特易购的亏损，以及与派拉蒙 (现在的派拉蒙斯凯登)的失误，都曾成为他的记录中的瑕疵。然而，这些错误与他核心信念相比微不足道：具有持久竞争优势和出色管理团队的卓越企业，随着时间的推移会不断积累财富。

当耐心考验信念

巴菲特近年来的一个悖论——他的行动有时与其长期理念背道而驰。最显著的是，他成为了持续的净卖家，在2022年10月至2025年9月的连续12个季度中，出售了近$184 十亿的股票。同时，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数都创下了历史新高，让一些人质疑巴菲特是否失去了优势。

这种被认为的犹豫实际上反映了奥马哈预言家的基本原则：价值至上。在一个历史上昂贵的市场中，真正的便宜货依然难觅。他与美国银行的传奇交易——2011年出价(十亿购买优先股，年收益率6%，六年后行使认股权证获得)十亿的暴利——充分展现了他等待市场失衡的耐心。

巴菲特坚信，美国经济增长确保了股票的长期升值。根据Crestmont Research的数据显示，标普500指数的滚动20年期回报从未出现负值（包括股息），这一统计数据强化了他永不押注美国的信念。

格雷格·阿贝尔接任：延续与有序演变

从2026年1月1日起，格雷格·阿贝尔将成为伯克希尔哈撒韦的新任CEO，他在非保险业务领域已有25年的管理经验。这一过渡既保证了稳定，也带来了在价值投资核心理念基础上的战略调整，这也是巴菲特和已故搭档查理·芒格所倡导的。

阿贝尔承诺继续推动伯克希尔积极的股票回购计划。自2018年政策修订以来，巴菲特已投入近$5 十亿，回购了超过12%的流通股，这一机制既提升了长期股东价值，也鼓励耐心持有。

关键的是，阿贝尔领导了伯克希尔在日本五大贸易公司 $12 “综合商社”$78 的重大持仓，识别出估值相对低迷、股息政策慷慨的投资机会。

伯克希尔哈撒韦的转型

然而，阿贝尔时代不会完全复制巴菲特的模式。新任CEO对科技和医疗行业更为开放——这些行业巴菲特历来回避，原因在于他对快速创新周期和临床复杂性的不适。

除核心的八个“无限期”持仓外，较小的投资组合将由投资经理如特德·韦施勒（自2012年以来协助管理）进行更积极的管理。预计在百万到十亿级别的投资中，组合轮换将更加频繁。

苹果，作为伯克希尔市值最大的持仓，可能面临重新评估。尽管2025财年iPhone销量有所恢复，但公司增长乏力，不再符合阿贝尔的投资标准——这与其曾经作为不可替代核心持仓的地位形成鲜明对比。

基础依然坚实

没有沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦需要调整。然而，巴菲特和芒格建立的理念，加上阿贝尔展现出的对类似原则和纪律性资本配置的承诺，使公司有能力在其万亿级基础上继续发展，并通过纪律性的长期投资持续为股东创造财富。