## 银价创新高！台湾散户该如何透过ETF进入白银投资？

**白银涨势凶猛，投资人踏入市场前需知**

这轮白银行情确实亮眼。伦敦现货白银在联准会降息预期、全球供应吃紧、以及被正式列入美国关键矿产清单等多重因素推动下，于2025年12月创下每盎司83.645美元的历史高点。今年以来涨幅超越140%，不仅远甩黄金逾80%，也领先纳斯达克综合指数约120%。

不过，市场热度也吸引了监管部门的关注。CME在12月底连续两度调升白银期货保证金，最近一次将2026年3月合约的初始保证金从约22,000美元调升至25,000美元，累计涨幅25%。这次干预让银价从峰值回落至70-75美元区间，也提醒投资者波动风险不容小觑。

## 白银ETF：散户入场的首选工具

**什么是白银ETF？为什么选它？**

白银ETF本质上是追踪白银价格的投资基金，让投资者无需持有实体金属，就能参与银价波动。它在证券交易所挂牌交易，买卖方式如同股票一样便利，相比实体白银的保管、运输与验证麻烦，ETF提供了更高效的参与途径。

ETF如何运作？大多数产品会直接持有实体白银条块，或通过期货合约等衍生工具追踪银价。若白银上涨5%，对应ETF价值通常也会相应上升约5%；反之亦然。这种线性追踪特性使其成为新手与资金规模较小投资者的理想选择。

## 台湾投资人有哪些7档常见白银ETF可选？

| 产品代码 | 持有标的 | 费用率 | 核心特征 |
|---------|---------|--------|---------|
| SLV | 实物白银 | 0.50% | 全球最知名，资产规模超300亿美元，被动管理 |
| DBS | 白银期货 | 0.75% | 追踪COMEX白银期货 |
| AGQ | 白银期货 | 0.95% | 2倍杠杆，短期交易专用 |
| ZSL | 白银期货 | 0.95% | 2倍反向杠杆，看空者工具 |
| PSLV | 实物白银 | 0.62% | 封闭式基金，规模约120亿美元，支持实物赎回 |
| SLVP | 白银矿业股 | 0.39% | 投资全球白银开采公司，波动性较高 |
| 期元大道瓊白银(00738U) | 白银期货 | 1.00% | 台湾上市选项，追踪道琼白银超额收益指数 |

**主流产品深度解析**

**SLV的稳定性与规模优势：** 这档由Blackrock管理的旗舰产品于2006年推出，核心策略是直接持有实体白银储备，通过摩根大通银行托管。采用被动管理模式，不主动交易以捕捉波动，仅定期出售少量白银支付运营成本。净资产规模超过300亿美元，提供了充分的流动性与安全保障。

**AGQ与ZSL的杠杆特性：** ProShare资本于2008年推出的AGQ追踪彭博白银指数每日表现的两倍回报，通过期货合约与交换契约达成。反之，ZSL提供-2倍反向杠杆。两者均因复利损耗与展仓成本，仅适合短期交易者，不宜长期持有——这点在评估投资利息保障倍数时尤为重要，因为杠杆放大既会增加获利，也会等比放大亏损。

**PSLV的实体赎回优势：** 2010年推出的封闭式基金，交易价格完全由市场供需决定，常见溢价或折价。其独特之处在于允许投资者申请实体赎回，适合长期配置者。约120亿美元的资产规模使其成为规模最大的白银主题封闭式基金之一。

**SLVP与矿业杠杆效应：** Blackrock于2012年推出，被动追踪MSCI ACWI精选白银矿业指数。2025年表现约142%，超越纯银价103%涨幅，展现了矿业股对银价上涨的放大效应。但其波动性与追踪误差更大，年度成分股调整频繁，买卖价差也较宽。

**台湾上市的期元大道瓊白银：** 2018年5月成立，挂牌价20元，通过投资COMEX白银期货追踪标的。产品评级为“高波动度”，无收益分配。作为台湾上市选项，税务处理最简便。

## 台湾投资人购买白银ETF的两大途径

**委托代理：安全且适合新手**

通过国内券商（富邦、国泰、永丰、元大等）委托海外券商执行交易。投资者只需在国内券商开立委托账户，选择台币或外币交割，即可通过APP下单。

优势在于受金管会监管、税务由券商协助处理、资金无需汇出。缺点则是手续费较高、可交易标的受限。

**直接开立海外券商账户：成本更低**

线上开户需准备护照、身份证、地址证明，汇款入金后即可直接交易。手续费极低甚至免佣，标的多样，支持进阶工具。

但英文界面、汇兑与税务自行处理（美国股息预扣30%）、资金安全问题需自行评估。

## 白银ETF的税务如何计算？

**台湾上市白银ETF：** 视同台股交易，买入免税，卖出税率0.1%。

**海外上市白银ETF：** 视为海外财产交易所得，计入海外所得。年度合计≤100万元免计入最低税负制；超过100万元全数计入基本所得额，按20%税率计算基本税额（扣除750万元免税额后）。

## 白银ETF vs.其他投资方式：收益与风险对比

四大白银投资方式各有千秋，投资人应根据风险承受力与资金规模选择：

**实体白银：** 真正拥有、无对手风险，但储存成本年费1-5%、盗窃风险、流动性低、买卖溢价5-6%。2025年收益约95-100%（扣除成本后）。

**白银期货：** 小资本撬动大额头寸，可做多做空。但高风险、杠杆放大亏损至可能亏光本金、需监控展仓、保证金要求高。2025年若正确方向与2倍杠杆可达200%以上报酬，但波动极大。

**白银矿业股（如SLVP）：** 2025年涨幅约142%，展现杠杆效应。但受公司营运、政府管制、成本上升等风险影响，需个股研究，波动性与亏损风险均高于纯银曝险。

**白银CFD：** 交易便捷、杠杆灵活、门槛低，适合新手。但不拥有实体、风险随杠杆倍数增加。收益与亏损均随杠杆成倍增减。

**白银ETF：** 易交易、流动性高、无储存成本、适合新手快速进出。费用侵蚀长期回报、无实体、可能存在追踪误差。2025年收益略低于银价，约100-140%。

## 投资白银ETF必须正视的三大风险

**波动性远超黄金与股市：** 白银价格极易波动。2025年虽涨140%，但历史上常见剧烈回档。12月29日保证金上调生效后，银价盘中闪崩超11%，不少投资者当日蒙受大幅亏损。高风险承受力者才适合。

**追踪误差累积：** 期货型ETF受展仓成本影响，长期报酬可能低于现货银价；实体型年费0.4-0.5%，会逐年侵蚀收益。

**海外投资的汇率与税务复杂性：** 海外ETF面临汇率波动、税务计算复杂等问题。银价同时受地缘政治、工业需求（太阳能、电子）、货币政策多重因素影响。

## 投资建议与结论

从资产配置角度，白银ETF确实提供了一条省去实体管理烦恼、兼具流动性与交易便利的参与途径。无论是委托代理还是海外券商，台湾投资人都有多元选择。

但白银价格波动大、易受投机情绪影响，不同ETF在费率、追踪方式、杠杆使用上也有明显差异。建议投资人分散配置、避免过度集中、定期检视市场与自身部位。同时评估自身的利息保障倍数与风险承受力，确保投资决策与财务状况相匹配，方为明智之举。