$100 那变成了86,058美元：好市多如何将四十年变成财富机器

1985年12月5日，Costco Wholesale [(NASDAQ: COST)] 在公开市场首次亮相，发行价仅为$10 每股。没人能预料到接下来的40年会发生什么——这场变革将一笔 modest $100 的投资变成了今天大约$86,058。当考虑到四十年来的股票拆分后，最初的$10 每股价格实际上相当于今天的约$1.67，带来了惊人的50,858%的涨幅。

增长引擎：一台不同凡响的忠诚度机器

如今的Costco在全球运营921家仓库，2026财年第一季度实现净销售额659.8亿美元，同比增长8.2%。但这些数字本身并不能完全展现这家公司在传统零售崩溃的时代中为何如此卓越。Kohl’s 和 Macy’s 已关闭数十家门店，而一些零售巨头甚至宣布破产，但Costco依然不断提高会员费，信心满满地扩张。

秘诀在于一种几乎宗教般的理念：对会员收取的费用不超过成本加14%的利润，或对自有品牌收取15%的利润。这一承诺如此深厚，以至于Costco著名的$1.50热狗套餐自1985年以来未曾改变——尽管通胀本应让价格上涨。去年，当公司将会员费从$60 提高到$65时，会员数量仍同比增长5.2%，达到8140万付费会员，续费率在美国和加拿大门店为92.2%。

这种客户忠诚度转化为激进的扩张。2026财年，Costco新开了28家门店，新开仓库的平均销售额达$192 百万。公司还在国际市场扩展，最近在西班牙和法国开设了新店。

连沃伦·巴菲特都未曾预料的价值

公司对消费者价值的坚定承诺引起了伯克希尔·哈撒韦传奇合伙人查理·芒格的关注。芒格曾著名地表示，他希望美国的一切都像Costco一样运作良好。他成为公司的第二大股东，从未卖出一股——但巴菲特却无法说服自己继续持有。

2020年第三季度，伯克希尔出售了其430万股Costco股票，当时价值13亿美元。几个月内，巴菲特承认这次出售“可能是个错误”。以今天的视角来看，这一切变得更加糟糕。在过去五年里，Costco的股价上涨了138%。那430万股如今价值大约36.6亿美元——相差23.6亿美元，这充分说明了公司持久的生命力。

股息：无声的财富积累者

对于长期股东来说，故事变得更加精彩。Costco于2004年启动了股息计划，初始每股派发0.10美元。如今，任何在首次公开募股时购买$100 价值的股票的投资者，每年可以获得大约1329美元的股息收入——在资本增值之前，投资回报率达13倍。

公司连续21年每年增加股息，且没有放缓的迹象。除了股息之外，Costco还通过积极的回购计划回馈股东。2023年1月批准最高$4 十亿美元的回购额度，2025财年公司回购了21.8亿美元的普通股，2024年也花费了数亿美元。这些回购减少了流通股数，从数学上增加了每位剩余股东的持股比例，并支持未来的股息增长。

真正的教训：品质的复利

Costco从1986年1月宣布的第一年1.345亿美元的销售额（仅涵盖到11月24日的季度）到如今每季度659.8亿美元的收入，不仅仅是商业增长——它展现了一个坚韧品牌、客户认同和纪律性资本配置的指数级力量，跨越数十年。

那笔最初的(投资变成了$86,058的资本利得，加上每年$1,329的股息收入，说明了为什么投资者常常忽视那些简单、平淡、稳定的企业，而偏爱那些更炫目的机会。有时候，最好的投资就是那些连续40年都信守承诺的企业。