新科技巨头组合：为什么对冲基金经理们正在抛弃苹果和特斯拉转而投资芯片巨头

传统的“Magnificent Seven”——英伟达（Nvidia）、苹果（Apple）、字母表（Alphabet）、微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）、Meta Platforms 和特斯拉（Tesla）——长期主导投资者讨论。然而，仔细审视顶级对冲基金的持仓情况，揭示了信念的令人着迷的转变。通过分析13F表格，我们可以观察到经验丰富的投资组合经理们如何重塑他们的科技敞口，而这个故事令人振奋。

AI繁荣中的另一条路径

在审查老虎环球管理公司（Tiger Global Management）第三季度的投资组合时，集中策略立刻变得明显。基金经理构建了一个核心持仓占总资产46.2%的投资组合。这一巨大的配置显示了成熟资本真正相信AI机遇所在。

投资组合的细节讲述了这个故事：

• 微软占据10.5%的仓位
• 字母表占比8%
• 亚马逊占比7.5%
• 英伟达占比6.8%
• Meta Platforms占比6.4%
• **台湾半导体制造公司（TSMC）**占比4%
• **博通（Broadcom）**占比3%

令人震惊的不是包含了什么，而是缺少了什么。原始Magnificent Seven中的两家公司已被取代，背后的理由至关重要。

为什么消费科技巨头被忽视

苹果的AI问题比头条新闻所暗示的更为深远。 该公司在人工智能承诺方面一直未能兑现。多年来宣布的功能仍未推出，公司似乎满足于授权AI能力，而不是自主开发。在市场对AI领导地位痴迷的背景下，这成为一种负担。与此同时，与同行相比，收入增长停滞，使苹果成为巨型科技股中的落后者。

特斯拉面临的阻力超出了估值范围。 虽然公司追求自动驾驶的雄心，并通过Elon Musk的xAI项目与AI保持联系，但其核心汽车业务正面临市场逆风。电动车的普及已趋于平稳，政府补贴逐渐消失，机器人出租车和类人机器人带来的盈利仍然充满不确定性。与其他七家公司今天产生强劲现金流不同，特斯拉的论点依赖于未来技术的实现，而这些技术可能实现，也可能不实现。

硅谷供应链的优势

这两个替代位置揭示了有见识的投资者在AI基础设施竞赛中看到的真正竞争优势。

台湾半导体制造公司（TSMC）是关键的瓶颈。 市值达1.5万亿美元——全球第十大公司——TSMC为几乎所有在AI领域竞争的主要科技公司提供芯片。随着全球数据中心建设的加速，这家公司的基础性作用变得日益重要。该公司并不押注于AI的普及，而是直接从中获利。

博通在AI加速器市场占据强势地位。 它不仅依赖英伟达GPU的主导地位，来自博通的替代AI芯片也在获得 traction，随着公司多元化其芯片供应商。这种竞争格局使博通成为一个长期受益者，无论最终在AI基础设施中胜出的具体技术平台是哪一个。

信念的体现

如此规模的集中——几乎一半的投资组合集中在七个持仓中——反映了绝对的信心。这不是被动的指数追踪策略。明确排除苹果和特斯拉，加上对半导体供应商的强调，展示了关于未来市场周期中AI价值将集中的观点。

对于评估自身敞口的投资者来说，信息很明确：基础设施的布局可能提供比面向消费者的科技巨头更优的风险调整后回报。虽然原始的Magnificent Seven仍将保持重要，但顶级管理者不断变化的配置模式表明，下一章节属于那些推动AI建设的公司。

投资组合经理面临的问题不再是是否拥有人工智能敞口，而是哪些公司将真正掌控推动变革的稀缺资源。