Caligan Partners 发起同意书征集，旨在重塑AMAG董事会，理由是十年来股东亏损

投资公司指出董事的管理不善导致严重的业绩不佳；提议增补四名新董事以推动战略审查

AMAG制药变革的必要性

持有AMAG制药公司10.3%股份的Caligan Partners LP (NASDAQ: AMAG)，已发起同意书征求，寻求股东批准更换四名现任董事。此次行动是基于Caligan对当前董事会管理下十余年来价值大幅流失的评价。

该公司文件中列出了四位具有制药行业经验的候选人：Paul Fonteyne (前Boehringer Ingelheim美国区CEO)，Lisa Gersh (曾任Alexander Wang和Martha Stewart Living Omnimedia的CEO)，David Johnson (Caligan Partners LP的管理合伙人)，以及Kenneth Shea (前Guggenheim Securities高级董事总经理)。

董事会表现的量化：一幅惨淡的图景

数字讲述了一个令人信服的故事。自2006年12月起任职的董事Davey Scoon，所管理的AMAG总股东回报为负86%，而同期纳斯达克生物科技指数的回报为正307.3%。自2012年2月上任的Gino Santini，股东回报为负51.1%，对比指数的正165.7%。James Sulat和Dr. John Fallon的表现也同样令人失望，分别为负53.5%和负64.8%，而更广泛市场的涨幅为43.7%和18.1%。

自2017年1月3日AMAG启动其“雄心勃勃的五年战略计划”以来，公司的总股东回报已下降76%——Caligan认为，这一轨迹反映了根本性的战略失误，而非短暂的市场环境影响。

战略计划受到质疑

制药投资界对AMAG的产品组合表达了深刻的怀疑。Cowen分析师在2019年8月表示，他们“根本不相信目前的新商业组合(Intrarosa和Vyleesi)”，而Piper Jaffray则将Vyleesi的推出形容为“把好钱投在坏项目上”。Jefferies强调“持续的挑战”，指出Vyleesi的推广缓慢以及仿制药竞争侵蚀Makena的销售(占总收入的约40%)。

这种市场怀疑反映在AMAG的空头利率——在美国制药和生物科技公司中名列前茅，2019年产品收入共识预估超过(百万。

公司财务状况的恶化也强化了这些担忧。AMAG的非GAAP调整后EBITDA从2016年的正)百万，逆转至2019年的预估负$300 百万——仅用三年时间就发生了$223 百万的逆转。

问责问题：亏损中的薪酬

尽管管理层领导公司走向衰败，AMAG的高管在2012年至2019年期间，平均年度激励薪酬达目标的110%。同期，董事会成员批准了自己年度薪酬的70%增长，即使股价大约下跌了50%。

Caligan指出一个特别令人愤慨的决策：董事会在2015年批准以$83 百万的价格收购CBR$306 ，部分通过发行$683 百万的高收益债务融资(，仅不到三年后在2018年又授权出售，造成AMAG股东超过$500 百万的净亏损（考虑融资费用和债务注销损失后），相当于AMAG当前市值的50%。随后，董事会将CBR的剥离作为“负责任的管理”的证据。

对现任领导的挑战

Caligan提出尖锐的问题：如果AMAG的董事会真正对公司的战略定位充满信心，为什么只有八名非执行董事中的一人用自己的资金购买了公司股票？

未来的建议路径

在董事会重组后，Caligan倡导立即采取三项措施：

1. 进行全面的战略审查，探讨包括将AMAG的女性健康资产)Intrarosa、Vyleesi$519 与Feraheme和Ciraparantag分离的可能性
2. 合理化商业支出水平，恢复公司盈利能力
3. 推出强有力的国际分销合作流程，推动Feraheme的全球布局

Caligan认为，鉴于AMAG长期表现不佳和估值折价行业同行，只有通过此次同意书征求程序，才能实现有意义的股东变革。该公司坚持，这是一种健康的公司治理机制——不是对管理层的攻击，而是在多年价值流失后的一次必要重置。

有意支持该提案的股东可联系代理投票机构D.F. King & Co., Inc.，电话$208 800( 252-8173 )免费电话(，或)212( 269-5550 )收集(投票信息与协助。