#ETF与衍生品 Hyperliquid市场份额从80%跌到20%，看起来很惨，但我觉得这波操作反而是长期布局的信号。之前靠积分+新币上线优势堆砌市场份额，现在转向B2B模式打造"流动性AWS"，短期流量会流向Lighter这类还在积分季的竞争对手，这很正常。

真正要关注的是HIP-3和Builder Codes的协同效应——任何前端集成后就能访问全部HIP-3市场，开发者有动力在上面上线新产品。这意味着未来交易对会从中心化的官方库变成生态化的无限扩展，流动性来源不再靠官方激励而是来自应用层的自然导流。

对撸毛党来说，这是新机会。等待超级应用基于Hyperliquid构建、吸引非加密原生用户的阶段到来，那时的生态交互空间会大幅扩大，新项目和交互场景会更丰富。现阶段不用跟风去Lighter，反而可以在Hyperliquid体验HIP-3的各类创新市场，提前熟悉生态玩法，为下一波增长做准备。短期看起来是衰落，其实是在为更大的规模化铺路。