回顾2021年那轮行情，说白了就是标准的庄家收割剧本：控盘→拉涨→散户跟风扫现货→兑现出逃。现在情况反了个向——散户都跑去玩合约了。

这改变了一切。合约交易本质是零和游戏，散户的每一笔亏损都直接落进交易所和做市商的腰包，对现货市场毫无贡献。与此同时，项目方手握大量代币却无处出手。现货市场没有接盘侠，结果只能一路抛售来维持流动性。

恶性循环就这样形成了：项目方砸盘→币价跳水→散户更不敢碰现货→反而冲进合约去赌反弹。最后的结局是现货端完全失血，只剩单向的抛压，买盘消失殆尽。

更有意思的是，庄家也参透了这套逻辑。既然现货难以操作，何必费力拉升再派发？直接去衍生品市场做空BTC，这样才是真正高效的收割。这种结构性转变让山寨币的炒作空间彻底沦陷——没有散户接盘的现货市场，就沦为了单纯的抛售通道。