2025年，全球商品市场像被一条无形的刀子切成了两个世界。

一边，贵金属们集体沸腾。黄金从年初的2624.50美元/盎司蹿到现在的4338.76美元/盎司，涨了超过65%；更离谱的是白银——从28.91美元/盎司飙到74.731美元/盎司，涨幅超过158%，几乎成了今年商品市场的"黑马"。这两样东西既充当了避险工具，也搭上了经济增长的故事车。

另一边就惨淡多了。国际油价在供给宽松、需求不足的夹击下持续下沉，整条油气产业链和相关上市公司都在承压。

为什么会这样？表面看是资金情绪在作妖，但深层原因更复杂——宏观周期切换、产业结构变化、政策预期调整这些因素互相缠绕，最后把市场塑成了这幅"冰火同框"的局面。

贵金属暴涨的背后，有三条线索在同时发力。首先，地缘风险一直悬在那儿没解决，市场对不确定性的担忧不断升温，避险买盘自然涌向黄金和白银。其次，全球债务问题变得更紧迫，央行政策空间受限。第三，白银这类市场规模相对较浅的品种，资金涌入时弹性被放大数倍——这也解释了为什么它的涨幅远超黄金。

相比之下，原油的处境就是另一个故事了。需求侧疲软，供给又充足，这种"双杀"格局让油价反弹无力。随着能源结构优化和新能源渗透率提升，传统能源的吸引力在逐步衰退。