【2026年股市与黄金展望：三大变量决定方向】临近2026年，市场开始重新评估美股上一年的核心驱动力——人工智能基建的巨额投入能否持续兑现业绩。一方面，资本开支增速、行业竞争与投资回报率的边际变化，将影响科技板块估值；另一方面，美国经济面临通胀黏性与就业走弱的双重压力，可能压缩货币政策宽松空间。

不过，2026年降息预期仍可能支撑风险资产：若降息伴随通胀温和回落与经济软着陆，股市或延续震荡上行；若降息源于衰退压力加大，则盈利下修可能压制估值，市场分化加剧。黄金走势则主要取决于实际利率与美元：降息预期通常利好金价，但如果经济超预期软着陆或降息预期落空，黄金也可能阶段性回调。总体看，2026年的关键在于降息路径、AI投资回报兑现以及美国经济能否软着陆。