日本央行在12月19日做了个重要决定——官宣加息25个基点，利率从0.5%升到0.75%，这也是1995年以来的最高水平。得澄清一下时间线，不是圣诞夜的24日才放出来的政策，而是19日就定了，24号那天市场没有额外新动作。

从去年3月正式告别负利率以来，这已经是日本央行的第4次加息了。植田和男在会议中透露，如果后续经济和物价表现符合10月的预期，2026年还会继续加息。咱们也别急，现在日本的实际利率其实还是负数，宽松环境依然存在着，后续能不能继续加还得看工资-物价这个循环怎么走。

为什么日本央行现在急着动刀？第一个原因是通胀确实有韧性——核心CPI连续44个月超过2%，到11月更是达到了3%的水平。第二个是汇率压力，日元一直在贬值，央行想趁着美联储降息的窗口推进正常化。第三个角度是预期管理，充分的前瞻沟通让市场冲击有限，10年期日债收益率只是微升到2.02%，日元短线波动不大。

对于2026年的加息节奏，市场主流预期是在6月、7月或者10月再加息25bp，把利率推向1.0%，最终终端利率可能在1.0%-1.25%之间。但这里也有约束条件——日本经济复苏其实有点脆弱，Q3的GDP环比还萎缩了0.6%，再加上债务高企，加息过猛可能会抑制经济增长。$BTC $ETH $BNB

放到全球视角看，这轮加息会如何搅动市场？日元中期可能获得支撑，这会削弱日元套利交易的吸引力，推动资金回流日本。日债市场方面，长端收益率会上行，债市波动加大，金融机构的持仓会承压。全球流动性在重新平衡，这对日本出口股是利好，但对那些高负债的企业和地产股来说就有点不友好了。