Hyperliquid这个项目在2025年确实闹出了不少动静。11人的小团队自研L1和Hyper BFT共识，做到了全链上订单簿、零gas费，整个交易速度完全能和中心化交易所对标，月交易量曾飙到3000亿美金。

最让人印象深刻的还是它的代币机制设计。协议收入的97%用来回购HYPE，到现在已经砸进去超13亿美金回购。团队和VC没有参与私募、没有低价筹码，社区和生态占比接近70%。虽然解锁压力是存在的，但回购强度足以对冲，实现了净通缩——这在DeFi赛道还真不多见。

硬实力上，10万TPS的性能加上零交互成本，用户体验贼接近中心化交易所，目前已集成170多个生态项目。这些都是真真切切的优势。

但风险也得摆在台面上：核心代码并未完全开源、验证节点数量偏少、永续合约赛道竞争越来越激烈。之前市场份额能占到70%，现在已经回落到20%多。

说白了，HYPE不只是靠叙事撑起来的币，背后有真实的现金流和激进的回购支撑，属于DeFi重资产类项目。问题是估值本身不便宜，竞争也很卷，这种情况下更得看中长期的实际兑现，而不是短期追高。该做自己的功课，千万别all in。