朋友们，最近美联储这套操作组合拳，看得人是一愣一愣的。一边对外叫嚣抗通胀、坚定紧缩，转身又在暗地里想尽办法给市场输血。BitMEX联创Arthur Hayes最近就直言不讳地说了——这个新出炉的"储备管理购买计划"（RMP），说白了就是换了个名字的量化宽松。

在币圈干了七八年，我很清楚这类政策的套路。表面上讲的好听，关键要看钱往哪流。今天索性就把这件事掰碎了讲，看看美联储这步棋对接下来的行情会产生什么样的连锁反应。

**表面紧缩，暗地里扩表**

Hayes的判断其实挺犀利的。美联储嘴上说"缩表"，实际可能在做反面的事；说起"储备管理"，背后就是在印钞。这个RMP计划表面看是在调节银行端的流动性，但实际动作就是购买短期国债，等同于往市场里注资。

比起传统QE那种直来直往——大量买长期国债或MBS——这套做法更显得"讲究"。它用更隐晦的手段规避了市场的直接质疑。可到头来，货币供应量还是得扩张，通胀预期也避免不了上升。

2024年3月，美联储之前弄的"银行定期融资计划"（BTFP）正式落幕。当时不少人担心流动性会不会紧张。现在倒好，人家只是改了个工具名字，继续用新花样做同样的事。

**流动性的"迷幻游乐场"**

资金供应方面一旦出现这种反复，市场参与者就容易陷入决策困境。美联储到底是真的要收紧，还是这不过是个幌子？这种不确定性最容易消磨交易热情。