香港正在制定新的加密货币牌照制度

在全球数字资产监管浪潮风起云涌的背景下，香港正以一种坚定而清晰的步伐，加速巩固其作为全球领先虚拟资产中心的地位。近日，香港财经事务及库务局（FSTB）与证券及期货事务监察委员会（SFC）共同宣布，在完成公众咨询后，将正式推进针对虚拟资产（VA）场外交易（OTC）交易商和托管机构的发牌制度立法工作。这项举措不仅是香港监管框架的又一块重要拼图，更被视为打通机构资金进入加密市场“任督二脉”的关键一步。

监管拼图

自2020年以来，香港的加密货币监管主要聚焦于虚拟资产交易平台（VATP），要求所有面向香港投资者的中心化交易所必须获得SFC的牌照。然而，一个成熟的金融生态系统远不止于公开交易的平台。在传统金融世界中，券商、交易商和托管行是支撑市场运作的“无形基础设施”，它们处理着大宗交易、保障着资产安全。在加密世界中，OTC交易商和托管机构扮演着同样至关重要的角色。

过去，这些中层参与者一直处于监管的灰色地带。机构投资者即便对加密资产抱有浓厚兴趣，也常因交易对手风险和资产安全储存的疑虑而踌躇不前。此次新规的出台，正是为了填补这一空白。FSTB与SFC明确表示，新的牌照制度将遵循“相同业务、相同风险、相同规则”的核心原则，将OTC交易商和托管机构纳入与现有证券交易商和金融机构类似的监管框架之下。

根据拟议的规则，提供虚拟资产交易服务的实体，特别是进行大额场外交易的OTC平台，将需要申请类似于传统证券交易的第1类牌照。而提供虚拟资产托管服务的公司，则必须满足严格的私钥管理、资产隔离和客户资产保护要求。这意味着，从资产储存到交易执行的每一个环节，都将被置于SFC的严密监管之下，为机构资金提供了一个高度可信赖的环境。

现实警钟

就在监管机构推进立法的同时，一宗发生在香港街头的抢劫案，以一种极端而残酷的方式，凸显了规范OTC交易的迫切性。2025年12月18日，两名职员手提四个装有10亿日圆（约5,000万港元）现金的行李箱，准备前往一家加密货币OTC店进行交易，却在途中遭遇蒙面劫匪持刀抢劫，全部现金在短短30秒内被洗劫一空。

这起案件震惊了整个Web3社群，并引发了关于线下OTC交易模式结构性风险的广泛讨论。由于各国反洗钱（AML）法规日趋严格，以及合规银行对加密产业开户仍持谨慎态度，大额的“法币-加密货币”兑换往往不得不依赖线下现金交收。这种依赖“人力运钞”的模式，使得交易过程中的物理安全成为最薄弱的环节，极易成为犯罪集团锁定的目标。

这起抢劫案无疑为监管机构敲响了警钟。一个缺乏透明度和监督的场外市场，不仅滋生犯罪，也严重威胁着投资者的财产安全。即将推出的OTC发牌制度，旨在将这些交易从阴影中带到阳光下。持牌经营的OTC平台将被要求实施严格的客户尽职调查（KYC）和反洗钱（AML）措施，并可能需要采用更安全的交收方式，例如在银行保险库内完成交割，或引入区块链抵押机制，从而彻底改变目前这种高风险的现金交易模式。

宏大蓝图

此次针对交易商和托管机构的立法，并非孤立之举，而是香港证监会更宏大的“ASPIRe”五大支柱策略的关键组成部分。这一策略旨在全面、系统地构建香港的虚拟资产监管生态，以吸引全球顶尖的数字资产企业落户。

回顾过去一年，香港的监管步伐清晰可见： 稳定币发牌制度：2025年早些时候，《稳定币发行人（发牌）条例》生效，为稳定币发行商设立了专门的牌照制度。现货ETF批准：自2024年起，香港已批准多支比特币和以太币现货ETF上市交易，为零售和机构投资者提供了合规的间接投资管道。代币化倡议：香港金管局与业界合作，积极测试资产代币化技术，探索将传统资产（如债券）上链的可能性。扩大监管范围：在推进交易商和托管牌照的同时，SFC已于同日发布新的咨询文件，就虚拟资产顾问和资产管理服务提供商的发牌制度征求公众意见，计划将监管网络延伸至投资建议和基金管理领域。

正如SFC行政总裁梁凤仪女士所言，香港虚拟资产监管框架的显著进展，将通过“培养一个值得信赖、具竞争力且可持续的生态系统”，确保香港在全球数字资产市场发展中保持领先地位。财库局局长许正宇先生亦补充道，拟议的发牌制度在“促进市场发展、管理风险和保护投资者之间取得了审慎的平衡”。

展望未来

总而言之，香港正在从仅仅监管面向零售的交易平台，转向构建一个覆盖托管、交易、咨询和资产管理的全方位、机构级的监管体系。这一转变的核心目标，是吸引那些对安全性和合规性有着最高要求的全球机构资本。通过为加密世界的“无形基础设施”建立明确的规则，香港不仅在回应市场的迫切需求，更在为自己成为无可争议的全球数字资产枢纽铺平最后一里路。

根据官方时间表，相关的立法草案预计将在2026年提交至香港立法会审议。在此之前，监管机构鼓励有意申请牌照的企业提前与其进行“预申请讨论”，以便更好地理解监管期望，为正式申请做好准备。这种开放和务实的态度，与全球其他地区的监管趋势形成了鲜明对比。

在地域竞争层面，香港的举动显然是为了在与新加坡等亚洲金融中心的竞争中占据优势。与此同时，这也与中国内地对加密货币的严格限制政策形成了鲜明对照，进一步凸显了香港作为连接中国与全球资本市场的“超级联系人”和“防火墙”的独特角色。

放眼全球，从欧盟MiCA框架的全面实施，到俄罗斯对普通投资者设定投资限额，2026年无疑将成为加密货币行业的“合规元年”。野蛮生长的时代正在结束，一个持牌经营、高度监管的时代即将来临。