Deribit迎来了有史以来最大规模的比特币期权到期事件。截至2025年12月26日，本次到期的合约名义价值达到236亿美元——这个数字足以说明市场对这一时刻有多重视。

从未平仓合约的分布来看，市场参与者明显倾向于看涨。大量看涨期权集中在10万美元到11.8万美元这个行权价区间，而看跌期权的持仓相对薄弱，并且分散程度更高。这种不对称的持仓结构反映出市场当前的乐观预期。

但这也意味着风险在积累。一旦到期日临近，伽玛对冲的压力必然释放。期权卖方为了对冲敞口风险，会在现货市场进行反向交易——这会直接推高市场波动性，给比特币价格带来更多的向下冲击空间。

换句话说，别被近期的涨势迷昏了头。这个时间窗口，现货市场可能面临更大的不确定性。