亚马逊股价能否延续2024年的涨势进入2025年？

亚马逊在2024年的表现令人瞩目——相比标普500的23%，实现了44%的涨幅——这不仅仅是运气。对于愿意深入分析数字的投资者来说，这一轨迹是可以预见的。虽然亚马逊股票在过去二十年中经历了多次25%以上的回调，但从未出现年度收入同比下降。持续的销售增长与股价波动之间的脱节揭示了一个关键点：驱动亚马逊估值的不是顶线收入，而是经营利润。

亚马逊股价飙升背后的经营利润故事

经营利润与亚马逊股价之间的关系呈现出明确的方向性模式。当盈利能力扩大时，股价也会跟随。今年验证了这一论点的精彩表现。在2024年前三个季度，亚马逊实现了$47 十亿的经营利润，预计全年将达到大约$63 十亿——创下历史新高。相比2023年的$37 十亿，增长了70%。

利润的爆发源自亚马逊利润率最高的业务全力运转。AWS实现了19%的收入增长，订阅服务增长11%，数字广告激增19%。每一项都代表了现金创造能力强劲的双位数扩张。仅国际部门就从2022-2023年合计$10 十亿的亏损，逆转为2024年前九个月的(十亿经营利润——这一令人瞩目的逆转得益于广告势头的推动。

2025年进一步增长的动力何在

顺风似乎远未耗尽。企业对人工智能的采用持续加速云计算需求。公司纷纷涌向AWS部署AI基础设施，这一趋势不太可能减速。同时，亚马逊的广告业务受益于在平台上直接购物的吸引力日益增强，减少了对第三方市场的依赖。

订阅用户的增长也显示出动力。经济压力促使消费者更看重Prime会员的价值主张，形成了用户粘性。这三大支柱——云基础设施、数字广告和会员服务——并非短暂的增长高峰，而是企业运营和消费者购物方式的结构性转变。

没有人在讨论的风险因素

然而，亚马逊股价的预测也存在一些警示。首先，经济动荡可能促使企业客户暂时减少AWS支出，或广告商削减预算。虽然可能性不大，但这确实对经营利润的轨迹构成实质性威胁。

第二，亚马逊管理层更重视长期布局而非季度盈利。公司可能在2025年加快基础设施、研发或新兴项目的投资，故意压低利润率，尽管收入强劲。这一战略选择可能让那些期待再次突破的增长型投资者失望。

第三，时间跨度很重要。单一的日历年度不足以评估任何股票的潜力。市场情绪在短期内驱动价格，制造噪音和误导。投资者应考虑亚马逊的五年展望，而不仅仅是2025年的表现。股价可能会盘整后再创新高，这也是正常的。

结论

鉴于亚马逊预计将创下历史最高的经营利润纪录，以及其增长驱动因素的持久性，2025年再创新高的可能性很大。然而，概率并非确定性。宏观逆风、管理层的支出决策或投资者情绪的变化都可能阻碍上涨。最稳妥的策略是关注公司长期的现金创造潜力，而非每月的股价波动。对于有耐心的资本来说，亚马逊在未来五年仍有望带来超额回报，即使2025年的涨幅可能不及2024年的44%。